广东
五年期LPR超预期下降，并没有带动房企股价修复，整体跑输大盘。这就好像春节假期间，人们有意无意不再谈论房子。
真正的放下是毫不在意。
这不仅说明，政策力度并没有大到扭转预期，也说明投资者仍然心存忧虑，金地、万科等房企，是否会继续发生流动性风险。
1月销售额放缓，2月销售额并未起势，且农历新年假期势必影响销量，以及3月即将到来并不亮眼的业绩，对万科流动性风险担忧，再次沉渣泛起。
万科(000002.SZ)信心的高光时刻，是去年11月深圳国资委和大股东高调站台，他们都承诺需要时可以承接项目，以提高万科资金流动性。
大股东深圳地铁还表示，积极准备择机购买万科债券，以提振市场信心。
三个月后的今日来看，深圳国资委的增援确实已经到了。
深圳国资旗舰投资平台“深投控”，承接了万科在“深圳高新投”6.16%的股权，对价预计超过10亿元。同时，万科位于深圳莲花山东面的“三星视界”旧改，正与国资洽谈出售。
好消息是，三星视界旧改是一个投资近300亿元的项目，且万科投资已经超百亿元，这个项目如能顺利出售，万科自由现金可以显著“回血”。
坏消息则是，万科在行情高峰时期拿下该项目，成本比较高昂，且当时该项目20%股权，就是从“深投控”处接手，如今再次回售，定价势必不会太高。
上月底万科与投资者交流时，承认涉及旧改等复杂项目，尽职评估的工作量较大。同时万科透露，在深圳投资的非房地产业务中退出部分股权，已经有了一些进展。
结合万科出售上海七宝万科广场给领展，万科目前资产出售主要考量，是尽量与合作方进行交易，且更有可能是为了得到港币或美元，以应付相应美元债兑付。
深圳地铁的增持债券尚未兑现，但目前这并不是最重要的，深圳地铁与深圳国资的角色相近，目前最大目标应该只是缓解万科流动性压力。
值得关注的是，深圳地铁1月份出售了一个商业项目，回款近20亿元，这笔资金未来是否会用于支持万科，答案应该要等到万科上年度业绩公布之后。
去年三季度以来，万科减少了拿地，如果万科不进行大幅度的存货减值操作，相信万科在手现金和报表利润，不会大幅度超预期下降。
至于万科涉及的小股东举报事件，起因是行情下跌期间，小股东对于项目利润分成与结算的不满，目前有少数几个诉讼在案。
另外一个角度来看，万科对于合联营公司的担保极少，且整体担保余额也不大，合作项目诉讼造成的财务风险可控。
现场参加过万科股东大会的投资者，应该印象比较深刻，去年有部分购房者在股东大会现场维权，万科管理层应对较为强硬，向来主张走司法流程，这一点在与万达的合作纠纷中也可以看出。
万科面临的最大不确定性，是销售额的低迷不振势头，如果目前的举措是预防流动性风险，那么长期来看，万科需要一套组合拳，来将财务杠杆下降到让市场相信足够安全的范围。
资产腾挪是快速方法，无论直接资产交易，还是发行REITs，亦或是剥离非房地产业务，都是应该大力推进的方案。
降杠杆早一天落地，对于万科流动性风险的担忧，才会彻底消散。
万科的品牌信用价值，几乎是中国房地产行业的“圣杯”，再怎么强调其重要性也不为过。
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