• 不再只是黑马，老铺进入巨头角逐。

文|陈果

不再只是黑马，老铺进入巨头角逐。

3月23日，老铺黄金（6181.HK）发布2025全年业绩，公司实现销售业绩313.7亿元，较2024年度增长220.3%；经调整净利润50.3亿元，同比增长234.9%。更令人感到震撼的是，根据老铺黄金公告披露，2026年一季度的销售业绩预计达190-200亿元，净利润达36-38亿元——相当于2025年全年净利润的70%以上。老铺不仅持续保持了超高速的增长，更展示了一场中国品牌的史诗级突破。

据弗若斯特沙利文统计，按2025年奢侈品集团在中国内地的整体收入排名，老铺黄金已位列第二，超越法国奢侈品公司爱马仕，并逼近全球最大奢侈品集团LVMH；同时，老铺黄金2025年单商场业绩近10亿元，在全球奢侈品牌中国内地市场，单商场店效、坪效均排名第一。

当全球奢侈品行业过去两年都在讨论中国市场复苏时，却鲜有人能够在老铺排队盛况的碎片化认知中意识到，一场商业史正在改写：过去三十年以来，中国本土品牌第一次成为奢侈品领域的核心力量；而未来的一段时间，老铺黄金与LV中国的市场第一之争，将成为全球奢侈品行业的一大看点。

颠覆创新改写中国奢侈品市场格局

欧洲金融机构罗斯柴尔德去年年底曾发布报告称，老铺黄金2025年超越历峰集团珠宝业务在中国市场的营收。历峰集团是国际著名珠宝腕表品牌卡地亚、梵克雅宝的母公司，是全球第三大奢侈品集团。而罗斯柴尔德很快更新了报告，“今年的实地考察强化了这一判断。甚至，我们去年的预测在时间点和当前差距上过于保守了。”

根据财报，在收入规模上，老铺与全球头部奢侈品牌LV和爱马仕并列于中国核心市场的竞争中，牵动着全球奢侈品行业的动脉。

但是这绝非人们常见的低质竞争旧把戏，老铺始终建立在高质量增长的基础上。在更能反映终端运营质量的指标上，老铺的优势颇为显著，弗若斯特沙利文数据显示，无论是单商场销售规模，还是坪效表现，老铺均位列中国内地市场第一。

老铺不仅在规模上逼近传统奢侈品巨头，更在效率层面完成了对其商业模型的反向超越。LV 1992年进入中国，截至目前门店数量约为60家，覆盖城市32个；老铺目前在16个城市共开设45家门店。

更重要的是，奢侈品牌普遍在中国进入成熟饱和期，进入关店调整周期，艰难发掘新的增长路径，但2025年之后的老铺，无论是国内还是国际市场，才刚刚驶上高端品牌发展的快车道。

如此看来，老铺在收入规模和增长质量上的同步发展，正创造出在奢侈品领域强大的市场优势。“老铺黄金已被证明具有显著的颠覆性。将古法工艺与奢华、引领时尚的风格相融合，这是其他品牌从未实现的。”罗斯柴尔德报告提示，传统巨头们的市场主导地位正遭遇挑战，“对于历峰集团和LVMH旗下的国际珠宝品牌而言，中国这样一个特色鲜明且拥有老铺黄金这样强大竞争者的市场，无疑对其曾经的主导地位提出了质疑和挑战”。

2025年诺贝尔经济学奖得主彼得·豪伊特教授（Peter Howitt）近日在走访调研老铺黄金时，将其定义为“创造性破坏”（Creative Destruction）理论在全球化时代的绝佳商业实证。彼得·豪伊特教授因构建“创造性破坏”增长模型，荣获2025年诺贝尔经济学奖。该理论揭示技术创新迭代打破旧有垄断、驱动经济持续增长的动力机制。

“创新本质上是一种‘新组合’。老铺黄金将中国传统的工艺、文化符号和黄金与现代商业模式相结合，成功打造了一个令人惊叹的奢侈品牌，这正是创新的典型范式。”彼得·豪伊特教授认为，“老铺黄金成功打破了此前由欧洲奢侈品巨头主导的市场格局，其制胜之道在于打造出能与中国文化产生深度共鸣的极致作品——这正是竞争对手无法企及的文化连接。”

消费价值重构奢侈品逻辑

今年2月，老铺实行年内第一次调价，调价幅度在20%-30%，2025年的三次调价加上本轮调价后，老铺产品售价与国际珠宝品牌价格带重叠度增大，但品牌依然保持超高人气，证明了老铺越来越强的价格引领能力。

业内人士分析，价格引领能力并非被动的金价传导，而是强健品牌力和黄金货币属性双重支持下的顺势而为。

当下全球经济的系统性不确定性被长期化，高净值人群的消费心理重心从“通过消费表达自我”转向“守住已有价值”，像传统皮具类奢侈品的短板也随之暴露：卡在资产与消费之间，既无天然价值锚，也非必需消费，价格高度依赖品牌人为的供给控制和叙事包装，缺乏独立、透明的全球共识定价体系。而老铺黄金的成功密码还是从消费者出发，专注产品消费价值，用经典文化、极致审美和黄金货币属性的价值组合，颠覆了高端市场的传统模式，开创了一个全新的价值消费时代。

“老铺以显著的产品价值和独特的市场战略，形成如此惊人的销售规模，很好地证明了一个事实——中国消费者内心深处对于老铺这样的中国品牌期待已久，当这种期待终于得到了满足，购买力的释放就将如洪水般势不可挡。”长期跟踪奢侈品行业发展的华丽志创始人余燕表示。

2025年销售额超过300亿元，2026年的老铺正站在新的位置，这一迅速、精准的落位，堪称商业史上极漂亮的一笔。根据弗若斯特沙利文的调研数据，老铺黄金消费者与路易威登、爱马仕、卡地亚、宝格丽等国际五大奢侈品牌的消费者平均重合率从2025年7月的77.3%进一步提升至82.4%，显示出国际奢侈品的消费群体转向老铺黄金的趋势进一步放大。

回望2025年，老铺黄金的持续走强，引起国际奢侈品集团的密切关注。西方奢侈品牌开始以前所未有的姿态审视这一中国品牌的成长路径。历峰集团CEO Nicolas Bos回应承压，称老铺黄金植根于中国文化，提升了珠宝这个市场的渴望度和活力，也让历峰集团继续保持创造力。LVMH集团旗下宝格丽全球首席执行官Jean-Christophe Babin表示，中国文化自信孕育出老铺黄金这样的本土珠宝品牌，与宝格丽从罗马传统中汲取灵感的路径具有相通性，推动了珠宝市场发展。

在全球高端消费格局持续演变的背景下，胡润研究院认为，老铺黄金凭借“经典、极致、传世”的品牌主张，在品牌塑造、产品体系、服务标准及门店场景等多个维度形成清晰差异化，正在成为奢侈品领域的新标杆，并展现出可持续的强大竞争力。“当西方品牌开始以平视乃至审视的目光研究中国品牌的成长路径，这意味着传统奢侈品的商业模式根基已经出现动摇。在长期由西方品牌掌控的中国奢侈品市场，根植于中国文化的奢侈品牌老铺黄金实现了从黑马入局到核心力量的巨大跃升，开启一个全新的价值消费赛道。”

国际机构的研究也印证了老铺黄金价值驱动增长的新范式：摩根大通指出其增长具备清晰的内生特征，由产品价值提升、门店结构优化、创新能力深化与高净值客群沉淀共同驱动；高盛认为其价格策略有效支撑了盈利质量；花旗则将其业绩高增的核心归因于品牌价值的持续释放。

海外权威媒体同样关注到中国本土高端品牌老铺黄金的崛起，Jing Daily指出老铺黄金构建的价值体系为全球高端消费行业提供了新参照，彭博社则认为其代表了中国本土高端品牌的新势力，在全球市场展现出独特吸引力。

结语

从过去到未来，老铺与国际品牌的竞争一开始就是站在更高维度之上，老铺的“大”不只是规模大，更是追求品牌影响力、市场格局和话语权的绝对优势。在更多跟随者效仿老铺模式时，它已开始翻越新的山头，向打造世界黄金珠宝第一品牌奔去。