江苏
过去3个月，是挑选优秀基金经理的最佳时刻
前阵子，老南在《跌没跌完？三张图告诉你》中，曾提过：
7月，各家公募半年报均披露了持仓详情，各家券商研究所做了分析，这张图是真吓到老南了：
这是过去15年来，A股公募抱团最极致的一次，也是单季抱团最疯狂的一次。
我还怕数据有误，找了其他券商的数据来交叉验证下，一模一样：
可以说，4、5、6这三个月，是国内不少公募最耻辱的3个月，追高AI，在7月悉数被重锤。当然，很多私募，包括部分量化也一样。
1、2季度发现AI太强了，匆忙追高，过度行业暴露，7月份大跌被打脸，又赶紧割肉，8月反弹修复又没吃到。
但反过来看，沧海横流，方显英雄本色，这时候反而是观察真优秀管理人的好时候。
先说负面案例，上周证监会证券基金机构监管司，在2026年第3期《机构监管情况通报》，对公募基金"风格漂移"问题的再次点名。
财联社对全市场5032只主动权益基金进行筛查，其中4721只可匹配到二季度前十大重仓股，按"基金名称指向的主题与实际重仓行业"进行初筛，共筛出40只基金"疑似漂移"。
老南用拉数据分析了下，重点在红利、消费、医疗三个行业主动型基金。
红利/高股息主题是漂移的"重灾区"。
在10只被核查的红利/高股息基金中，7只存在严重漂移（前十大重仓科技股占比普遍超过40%），7月平均跌幅远超业绩基准，超额亏损普遍超过25%。
其中两只暴跌33%，是漂移反噬最惨烈的样本。
消费主题基金漂移程度分化明显，但整体严重。
13只被核查的消费基金中，12只在2026年二季度末仍保留科技仓位。
有意思的是，某消费精选基金，因为重仓AI，2季度被媒体曝光后，在监管压力下全面回归消费。
但另几只继续皮厚，最凶的两只某信息消费（前十大100%科技股）7月暴跌32.08%，某消费升级（9/10科技股）暴跌37.90%。
医药/医疗主题基金几乎不存在漂移。在被核查的8只医药基金中，仅一只存在实质漂移（前十大100%为半导体/AI算力股）。
我把这些明显漂移的拉了个数据做了对比：
你会发现大部分规模都很小，仅2只10亿多，1只20亿以上。这正好对应了老南之前在《投资百亿基金，就输在了起跑线上》中提过的：
尽量避开百亿规模的基金，不是基金经理无能，而是规模越大，管理难度指数级上升，获得超额收益是HARD级。可以在20亿-60亿规模去选基，一般到这个规模，脱离了几亿规模的“新手村”，业绩有所表现，规模才上的来。
其次，机构占比意义并不大，有些规模很小的，明显是有机构资金帮忙。基金经理从业年限也意义不大，尤其那些从业了8年以上，管理规模还很小的。
再说说我喜欢的管理人，熟悉老南的都知道，老南这几年无论公募私募，都是FOF为主，单一产品不确定性太大。
其实看这条黄线就可以了，过去6年，相对中证800（年化3%+，最大回撤42%），做出了年化8%-9%的回报，靠的就是黄线，5%左右的年化超额收益。
我特别注意过，到6月底，这个基金很克制，收益也就10%多一点，底层科技没有配的很夸张，估计很多人都看不上。
然后7月的暴跌，回撤仅个位数，8月反弹修复了一大半，业绩排名一下子就上去了。
这个就贵在超额平稳，每年都非常稳定的5%+的超额，而不是熊市超额暴跌，牛市超额暴涨，或者靠一两次运气的择时。
你想想，过去6、7年，能提供9%左右年化，熊市期间仅20%多的回撤，已经非常好了。但这样的产品，熊市没人买，牛市又看不上。毕竟没人想慢慢赚钱，都只想快速暴富。
前几天老南还和朋友聊到，在A股，尤其当下量化比较多的情况下，你交易频率越高，反而越容易亏钱。
极端行情像一面照妖镜，把风格漂移、追涨杀跌的人照得清清楚楚，也把真正克制、超额稳定的管理人筛选出来。
对普通投资者来说，与其追短期暴涨，不如把这3个月的净值表现、持仓稳定性和回撤修复能力当作试金石。
选到对的人，拿得住，慢慢变富，才是A股里最稀缺的能力。
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