8月25日，“中国跑步第一股”特步国际发布2026年中期业绩。上半年，特步实现收入67.95亿元，同比微降0.6%；归母净利润8.18亿元，同比下降10.5%；净利润率由上年同期的13.4%下降至12%。

这是2022年以来，特步上半年营收与净利首次双双负增长。狂奔多年的增长叙事，出现了一道裂痕。

特步集团2026年上半年营收情况，图源特步

分业务来看，特步主品牌收入59.2亿元、同比下跌2.2%，占总营收比重降至87.1%。面对国内消费波动及线下门店流量承压，主品牌开始“瘦身”，截至6月30日，成人店与少年店较上年底合计净关店82家。

分品类看，鞋履产品营收达到42.72亿元，同比增长2.8%，跑鞋基本盘保持韧性；但服装收入下滑5.9%至24.02亿元，配饰收入下滑7.8%至1.2亿元，拖累整体大盘。

以索康尼（Saucony，特步旗下专业跑步品牌，定位高端跑步市场）和迈乐（Merrell，特步旗下户外品牌）为核心的专业运动分部则走出独立行情。该分部上半年实现收入8.75亿元，同比增长11.4%，占集团收入比重升至12.9%；分部毛利率高达55.5%，经营溢利同比增长15.5%，是特步内部增长质量最高的业务板块。

整体来看，特步正经历传统大众业务承压、专业高端化突围的结构性阵痛。在主品牌流量见顶的背景下，如何让“索康尼们”从第二增长曲线升格为重要增长引擎，将是特步下半年的核心命题。

两条被低估的增长线

特步这份中报最值得审视的增长，来自两个此前长期处于“补位”的板块：电商与海外。

财报显示，2026年上半年，电子商务业务已占特步主品牌收入超过三分之一，从渠道补充升级为核心支柱。

在线上渠道，特步跑步品类表现突出，旗舰跑鞋“两千公里”系列凭借兼具耐磨性、稳定性及长距离缓震性能的产品定位，成为线上渠道的爆款。据特步天猫旗舰店数据，截至8月24日，特步两千公里三代跑鞋，已售出7万双；特步两千公里五代跑鞋，已售出5万双。

但电商增长伴随成本代价。上半年，特步大众运动分部经营溢利同比下降7.3%至11.20亿元，主要是电商业务扩张带来的物流成本与平台费用上升，以及加速向直面消费者（DTC）模式转型导致的相关成本增加。

比电商业务发展更好的是海外市场。2026年上半年，受益于跨境电商的强劲势头，以及在东南亚市场开设全新形象店铺的战略布局，特步海外业务收入实现了“超过翻倍”的同比增长。

马来西亚是特步出海的战略重地。今年，特步通过与马来西亚老牌渠道商Bonia集团合作开设专业跑步旗舰店，在吉隆坡、槟城、新山三座核心城市同步开设6家全新门店，并计划未来5年内新开50家店，将马来西亚打造为“出海样板+跑步品牌对外展示的窗口”。

跨境电商方面，特步在Shopee、TikTok及Lazada等东南亚主要电商平台稳居运动户外类目前列，已成为东南亚跑步品类的头部选择之一。海外市场的爆发式增长为特步开辟了全新的增量空间。

特步集团董事局主席丁水波在致股东信中表示：“在人民健康意识提升推动下，跑步仍是体育产业中最确定的赛道之一。集团将以渠道优化与DTC战略转型，推动运营效率与市场份额同步提升。”

当大众市场进入存量博弈，特步正用电商效率与海外增量，为下一个五年的增长铺路。

主品牌失速、索康尼接棒

特步2026年中报最突出的结构性变化，莫过于主品牌与专业运动板块的业绩走势分化：特步主品牌收入59.2亿元，同比下跌2.2%；而以索康尼为代表的专业运动分部收入8.75亿元，同比增长11.4%。

特步主品牌承压，源于大众市场受线下消费客流波动影响，消费者性价比敏感度持续提升，大众鞋服赛道陷入价格战与存量争夺。

即便特步跑鞋业务保持了同比2.8%的韧性增长，但服装与配饰业务的下滑仍拖累了主品牌整体收入表现。

利润端同样承压，电商物流成本、平台费用与DTC渠道改革投入，令大众运动分部经营溢利率从上年同期的20.0%降至18.9%，下滑1.1个百分点。这说明，特步为了长远发展，放缓了增长节奏，用短期利润率换取大众市场份额的防守。

反观特步专业运动分部，上半年毛利率高达55.5%，经营溢利同比增长15.5%，目前在国内已开设180家门店。

索康尼的高增长并非偶然，中产阶级及资深跑者对专业功能性、品牌溢价与场景价值的消费意愿依然强劲，宏观市场波动并未动摇高端跑步赛道的增长逻辑。同时，索康尼由特步“二公主”丁佳敏亲自操刀，为品牌注入了更敏捷的本土化运营能力与战略定力。

这一格局并非特步独有。安踏体育刚发布的2026年中期业绩同样呈现出相似轨迹：安踏主品牌收入同比增长仅4.8%，而包含迪桑特、可隆等在内的“其他品牌”矩阵收入同比增长44.2%。

无论是特步的索康尼，还是安踏的迪桑特与可隆，都印证了一个商业规律：当平价大众市场进入存量博弈，“多品牌矩阵+高端细分赛道”已成为本土运动品牌突破增长天花板的路径之一。

丁水波在股东信中明确阐述了这一战略选择：“我们以特步主品牌深耕大众市场，索康尼则精准对标高端细分市场。展望未来，集团将继续以多品牌矩阵精准锚定不同的客群需求。”

特步主品牌的短期回调，本质上是集团从“单品牌规模驱动”向“多品牌精细化运营”转型的必经阵痛。主品牌守住基本盘，索康尼冲击高端线，这场结构性换挡的成败，将决定特步在下一个周期的天花板。