9月2日，北京证券交易所迎来宣布设立五周年，盘中走出特别的“庆生行情”：截至收盘，339家上市公司实现8763.12亿元总市值，其中，共有294家个股上涨，最高涨幅达29.99%，平均涨幅3.24%。浙江企业表现尤为亮眼，超九成实现上涨。

从2021年11月15日鸣钟开市时的81家上市公司起步，到2026年3月突破300家、总市值一度站上9000亿元大关；从开市之初总市值不足3000亿元，到如今逼近万亿规模——近5年时间，北交所完成了从“试验田”到“主阵地”的体量跨越。

而在这一故事里，浙江企业从来是不可或缺的段落。随着华大海天的上市，最新数据显示，浙江共有49家企业在北交所上市，数量位居全国第二，仅次于江苏，分布涵盖电力设备、基础化工、汽车、计算机、机械设备、医药生物、通信、轻工制造等多个行业。

北交所“元老级”浙企的紧迫感

值此时刻，《浙商》杂志记者也特别对话杭州市首家、北交所首批上市的高新技术企业——广脉科技董事长兼总经理赵国民。他说起，自2012年创立广脉科技时，他便给自己定下目标：用十年时间，推动企业走向资本市场。北交所的设立并不在企业最初的路径设计中，但当这扇门打开，广脉科技已经走过新三板挂牌、创新层、精选层，一步步站到了门前。

对赵国民而言，那一刻既在十年规划之内，又在原定路径之外，“时代给了企业机会，但机会要靠长期准备才能接住。”五年后回望，他更愿意把那次上市理解为企业长期积累与资本市场改革的一次相遇。

广脉科技董事长兼总经理赵国民在北交所上市仪式上敲钟。（资料图）

赵国民想要的，也不只是一张“上市公司”的名片。早在发展初期，广脉科技便主动引入华睿投资，并邀请其执行总裁担任公司董事。外部资本进入的同时，更高标准的治理要求也随之进入。在赵国民看来，企业要走得长远，就要尽早学会在更加规范、透明的框架下运行。上市不是终点，而是企业迈向现代治理和长期发展的新起点。

上市五年，变化发生在许多地方。银行授信额度提高了，融资成本下降了，品牌公信力和业务拓展能力也在增强。但赵国民认为，这些只是看得见的改变。更深层的影响，是广脉科技开始以一家公众公司的标准，重新审视战略、治理与经营。

“资本市场给企业的不只是资金，更是一把尺子。它要求你把每一步走得更规范，也更长远。”这些年，也有人问赵国民，是否考虑转板。他的回答很直接，“比进入哪个市场更重要的，是先把企业经营好。我们始终看好北交所，也希望用持续成长证明首批上市公司的价值。”

五年间，北交所持续扩容，越来越多优质企业入场。赵国民感受到的，是首批上市公司必须加快成长的紧迫感，“市场越发展，首批企业越要向前跑。‘首批’不应只是一项荣誉，更意味着责任。”

这份责任，最终要落到产业上。“面向下一个五年，我们将继续立足信息通信主业，深耕高铁信息化，向算力基础设施、算力运营和行业智能化应用延伸，加快‘服务+产品’一体化布局。”赵国民也透露，在立足主业、审慎合规的前提下，公司也将关注具有产业协同性的合作与投资并购机会，让资本市场更好地服务技术创新和实体产业发展。

一家企业的五年，是北交所板块中无数个体故事的一个切面；而整个市场的五年质变，则需要从更大的结构维度来观察。

资本市场的温度与可能

中国社会科学院上市公司研究中心副主任张鹏在接受《浙商》杂志记者采访时谈到，回望北交所的5年，比数字更值得关注的是生态的质变，“北交所最大的功绩，不在于多了一家交易所，而在于打通了‘新三板—北交所’的递进链条，让创新型中小企业第一次拥有了全国性的股权融资平台。”

北交所设立之初的使命是“服务创新型中小企业”，而判断其使命是否完成，不能只看规模，“339家上市公司里，国家级专精特新‘小巨人’企业占比约过半，这比总量更能说明它的定位没有走偏。”但张鹏也表示，绝大多数北交所上市公司仍是“小而美”的，真正的隐形冠军还是稀缺的，“包括再融资和定价功能的活跃度与沪深仍有代差，当然这也与交易所成立较晚有一定关系。总而言之，使命的框架已经立起来了，底色已成。”

从注册制全面实施到920代码启用，从混合做市到融资融券，从北证50指数到配套指数产品，如今，北交所制度工具箱的丰富程度已接近成熟市场的配置。而制度建设的成效也已经反映在成交活跃度与投资者数量的持续提升上。

从2021年的6.62亿元跃升至2025年的267亿元，北交所日均成交额增幅逾四十倍。从2026年初至8月31日，其日均成交额也维持在约200亿元的水平。而更可贵的是，流动性的提升伴随着投资者结构的优化，合格投资者超1100万户，公募、社保、保险等长期资金持续入场，为市场注入了更为稳定的定价力量。如此流动性状况的改善，也是北交所五年来最显著的成果之一。

“虽然，与沪深市场相比，北交所机构投资者占比仍有提升空间，这也恰恰意味着未来增长的空间与弹性更为充足。”针对估值相对科创板、创业板的折价，张鹏也表示，更宜视之为发展阶段的价值洼地与潜在投资机会。

在他看来，随着制度红利持续释放、增量资金有序流入，折价收敛具备坚实的基本面支撑，市场的价值发现功能将逐步向成熟水平靠拢，“随着指数产品、衍生工具等配置基础设施逐步完备，以及市场赚钱效应持续显现，机构资金入场的激励将进一步增强。可以预期，未来五年北交所的机构化程度将显著提升，一个以长期资金为主、多类投资者并存的市场格局正在加速形成，这将为市场的长期稳定发展提供坚实的制度性保障。”

“五年，北交所从无到有、由小到大，完成了从制度创设到市场成型的跨越，为创新型中小企业打开了通向资本市场的门。”张鹏期待，在新一个五年里，北交所能够乘势而上，早日建成中国乃至世界一流的服务中小企业高质量发展的交易所，“我一直觉得，北交所最大的意义，在于让无数中小企业第一次真切地感受到资本市场的温度与可能。这份制度信心一旦建立，其释放的发展动能，将远远超出上市企业数量所代表的体量。”

来源：《浙商》杂志 记者 李艳霄