浙江
韩国两大存储半导体巨头三星电子与SK海力士已正式回绝韩国国营电力巨头韩国电力公司（KEPCO）提出的一项巨额预付款方案。据韩国国会气候、能源、环境与劳动委员会李喆圭（Lee Cheol-gyu）议员办公室披露的官方书面回复文件，两家芯片制造商在内部严谨评估后明确表示，无法接受提前预付高达25万亿韩元（约合187亿美元）电费以协助其建设输电管网的提议。
这项极不寻常的筹资倡议由深陷严重财务困境的韩国电力公司主导提出。根据该方案，韩国电力拟以两家芯片企业去年的实际用电规模为测算基准，要求三星电子与SK海力士分别提前预付约20万亿韩元和5万亿韩元，相当于一次性垫付未来五年的用电账单。作为回报与利息补偿，韩国电力承诺提供高于两年期韩国国债收益率的优惠利息，并以每半年从实际电费中抵扣利息的方式向两家企业返还。韩国电力原计划将这笔巨额预付款全部专项用于构建国家级骨干输电网，重点保障首尔南部的龙仁巨型半导体产业集群及湖南地区的超大规模晶圆厂用电负荷。
然而，这一提议在两家半导体巨头内部引发了强烈的财务顾虑。业内知情人士透露，三星电子已于9月9日由副总裁级高管正式向韩国电力传达了拒绝立场，SK海力士亦作出了相同决定。拒绝的核心原因在于半导体行业高度的周期波动性。尽管当前全球人工智能热潮推高了对高带宽内存（HBM）等尖端存储芯片的需求，但无人能够保证这一超级繁荣周期能平稳延续五年之久。面对高度不确定的未来市场走向，过早锁死数以十万亿韩元计的高流动性现金储备，将给企业的跨周期中长期资本开支与自由现金流管理带来难以承受的沉重包袱。两家芯片企业最终选择优先规避不可控的经营风险，而非为换取电力设施提速而过早进行财务透支。
在这项史无前例的预付款请求背后，折射出的是韩国电力公司极其严峻的债务危机。由于国际化石能源价格长期高企且终端民生与工业电价调整滞后，截至今年6月底，韩国电力的总负债规模已膨胀至210.7万亿韩元，仅每天需支付的财务利息费用就高达约115亿韩元。雪上加霜的是，韩国政府此前特批将其企业债券发行上限临时提高至资本金与公积金合计5倍的特别救济条款将于明年年底正式到期，迫使其急需开辟常规发债以外的新型融资渠道以填补基建缺口。韩国电力此前确认，并未向两家半导体巨头以外的其他企业发出过此类电费预付要求。
韩国能源与产业分析人士指出，随着两家最大工业用电客户正式关上预付大门，韩国电力试图借助客户预付款平抑发债依赖并推进电网建设的计划遭遇重大挫折。未来韩国电力不得不重新依赖自身微薄的现金流与受限的发债额度维持运转，而这不仅将加剧其庞大的债务化解难度，也可能对韩国寄予厚望的龙仁超级半导体集群后续配套电力基础设施的交付进度带来潜在拖延风险。
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