出品 | 子弹财经

作者 | 段楠楠

编辑 | 冯羽

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

9月7日，赛意信息发布公告，公司计划将在9月15日召开26年投资者集体接待日暨半年报业绩说明会，针对投资者关心的半年度业绩、公司治理等问题进行详细说明。

过去几年，由于泛ERP领域大规模的价格战，公司产品毛利率逐年细化，赛意信息经营业绩并不理想，自2022年以来公司扣非后净利润连续三年下滑，2025年甚至出现亏损。

2025年由于公司进行了人员优化，并进行了交付体系的改革，通过缩短交付时间及减少人力投入的方式拉升了公司毛利率。在毛利率提升带动下，2025年利润基数较低，2026年上半年赛意信息扣非后净利润增长超270%。

但通过人员优化及交付方式改革带来的利润增长并不持续，在泛ERP依旧内卷的情形下，赛意信息传统业务收入很难保持高速增长。

因此，赛意信息也在布局算力租赁，并签订了64.5亿算力大单。但转战算力服务能否让赛意信息利润重回巅峰，还需要时间验证。

1、靠AI提升效率，低基数下归母净利润大增

从收入来看，赛意信息收入主要来源于泛ERP、智能制造及工业互联网业务两部分。半年报显示，2026年上半年公司泛ERP营业收入为5.87亿元，占公司营业收入比例为56.82%，智能制造及工业互联网业务实现营业收入3.04亿元，占公司收入比例为29.42%。

传统ERP系统主做财务系统及库存，即为客户提供财务核算、应收应付、采购订单、销售订单、库存台账等服务。

泛ERP则是在传统ERP的基础上向外扩展一整套企业经营管理系统，覆盖销售、采购、财务、库存、供应链、客户、人力、预算等服务。

赛意信息泛ERP的收入模式是在客户购买SAP/Oracle软件后，派顾问去帮客户梳理业务流程、配置系统、导入历史数据、培训员工。因此，赛意信息泛ERP收入的核心是向客户收取顾问费。

据悉，赛意信息的泛ERP客户主要以美的、隆基、徐工大型制造业企业为主。2021年以前大型制造业企业数字化浪潮加剧，在此背景下，公司泛ERP系统收入持续上升，也带动了公司整体业绩增长。

数据显示，2019年赛意信息营业收入及归母净利润分别为10.76亿元、6635万元，2021年公司营收和归母净利润分别上升至19.35亿元、2.25亿元，年复合增长率分别为33.9%、92.1%。

由于大型制造业企业数字化普及程度较高，2021年以后这类企业在数字化转型上资本开支下降，甲方预算缩减。

此外，信创产业带给国产ERP新的市场机遇，大量集成商、外包公司涌入泛ERP、MES赛道，导致泛ERP领域出现了较为严重的价格战。

如2019年以前，泛ERP顾问人天报价2500元，2023–2025年很多投标报价压到1500甚至更低。

在服务价格降低影响下，赛意信息软件服务毛利率有所下降，2021公司软件开发服务毛利率为37.53%，2025年该业务毛利率下降至24.28%。

由于毛利率下滑，赛意信息盈利能力逐年下滑，2023年至2025年公司归母净利润分别为2.54亿元、1.39亿元、-1.07亿元。

由于毛利率持续下滑，2025年及2026年上半年，公司精简传统技能型人员，大力引进大模型、智能体、工业算法等高端AI人才。

在此带动下，公司交付效率有所上升。8月16日赛意信息官方发文表示，公司战略升级大会发布FDE现场驱动工程体系与SIE CodeOne AI编码平台，根据公司在十余家大型集团试点项目实测，该体系可实现交付周期最高压缩36%，人力投入平均降低16%。

在此带动下，赛意信息软件开发服务毛利率也从2025年的24.28%上升至2026年上半年的33.08%。归母净利润也从2025年上半年的1821万元上升至2026年上半年5602万元，同比增长207.70%。

但由于大型制造业企业数字化资本开支有所放缓，赛意信息泛ERP收入也很难像2021年以前一样高速增长，因此仅靠提升效率恐怕很难让公司营收及利润持续上升。

2、靠融资租赁采购服务器，签订近65亿元算力大单

在传统主业表现不佳的背景下，赛意信息也在积极寻找第二增长曲线。公司瞄准的方向便是算力租赁、运营、服务。

早在2022年，赛意信息便依托传统制造业客户场景，自研工业垂类大模型，并在内部自建少量算力做模型训练。

此后由于AI持续爆发，下游算力需求持续旺盛，公司便开始采购高性能服务器，搭建智算集群，对外提供通用算力租赁服务。

按照赛意信息的设想，中短期公司通过算力租赁的方式，稳定现金流，并验证供应链、资金、运维经验，中长期再把算力和工业大模型打包，卖给原有制造业客户，实现一体化交付。

在该经营策略驱动下，赛意信息2026年8月与某公司（未披露）签订了64.5亿元的高性能算力订单。该订单金额相当于赛意信息2025年营收的311%。

根据协议，合同服务期限为60个月，按月结算、按月确认收入，交付的主要是面向AI推理、训练的高性能算力租赁服务。

由于赛意信息并不生产AI服务器，为了顺利交付，赛意信息向第三方机构租用设备，并向相关厂商采购AI服务器。

2026年5月，赛意信息董事会便批准采购不超过8.33亿元高性能服务器采购，2026年7月公司董事会再度批准不超过50.79亿元高性能服务器采购，以此来应对64.5亿元的算力订单。

由于赛意信息不想支付较多自有资金采购AI服务器，其便通过融资租赁的方式来采买AI服务器。

即融资租赁公司将购买服务器的资金支付给AI服务器厂商，赛意信息再将采买的服务器出租，所得租金用于偿还融资租赁企业的本金和利息。此前，赛意信息已经达成不超过200亿元算力服务器融资租赁授信。

虽然融资租赁不用支付现金，但由于AI服务器更新速度极快，后续赛意信息面临租金下滑的风险。而融资租赁利息支出是刚性，若租金下滑过快，以融资租赁方式采买服务器，而产生的算力业务不排除出现亏损可能性。

此外，目前赛意信息融资租赁采买的服务器还没有完全到位，后续还面临AI服务器交付不及时，订单无法按时履行的风险。

因此，即便公司向算力行业转型且已经签下大单，但后续能否为公司如期带来利润还存在较大的不确定性。

3、向AI、算力全力转型，实控人却集体逢高减持

布局算力虽然暂时未能给公司带来利润，但由于身具AI应用、算力等多个概念，赛意信息在资本市场表现较为出色。

2024年8月赛意信息股价仅为12元/股左右，此后得益于资本市场整体回暖，加之投资者对AI概念股的追逐，到2023年3月公司股价最高上涨至43.35元/股，区间最大涨幅超250%。

近期，虽然股价有所回落，截至2026年9月14日，公司股价仍高达26.81元/股，仍较2024年8月低点涨120%。

作为公司实控人，张成康、刘伟超、欧阳湘英、刘国华、曹金乔因为股价上涨，持股市值大增。

公开资料显示，赛意信息成立于2005年，创始人张成康等人是原先美的集团IT部门的员工，创立之初公司主要代理Oracle、SAP等国外先进ERP系统，为美的、华为等头部企业提供数字化转型服务。

2012年，赛意信息推出了以S-Mes为核心的S-Mom（工业管理软件产品家族），正式进军智能制造领域，标志着公司实现从“代理实施”向“自研产品”的转型。

2017年，在软件行业深耕多年的赛意信息成功在创业板上市，张成康等人也从最初美的集团的员工成为上市公司实控人。近两年由于股价的上涨，实控人持股市值也在上升。

截至2026年6月30日，张成康持有赛意信息4188.97万股，按目前股权计算，该部分持股市值超11亿元，刘伟超持有公司2379.41万股，该部分股权市值超6.3亿元；欧阳湘英、刘国华、曹金乔分别持有公司1649.56万股、1410.26万股、1096.61万股，持股市值分别约为4.4亿元、3.8亿元、3亿元。

实际上，在股价上涨期间，实际控制人张成康、刘伟超、刘国华、欧阳湘英、曹金乔五人曾在2025年9月22日至2025年12月21日期间减持了公司股份。

如张成康以20.47元/股的价格减持了402.77万股，套现资金约为8244万元，同期，其余四人分别减持了170.91万股、180万股、150万股、94.5万股，套现资金分别为3373万元、4197万元、2716万元、1719万元，五人合计减持了998.18万股，套现约2.03亿元，根据公告，五人减持了理由均为个人资金需求。

实际上不只此次，自股份解禁以来，五位实控人便多次减持公司股份，五人合计减持股份总数超4000万股（含本次减持），合计套现资金达数亿元，而每次减持的理由均是个人资金需求为主。

此次减持，恰逢2025年公司主营业务出现亏损，公司股价因AI和算力概念大涨的情形下完成。

赛意信息不止一次表示，公司看好AI未来发展，公司也正式启动算力层布局，打造“工业智算+行业模型+智能体Agent”一体化解决方案，以期望打造出第二增长曲线。

但在公司全力转型的关键时期，实控人集体大额减持，市场会怀疑管理层是否知道算力业务落地难度大、风险高，而趁市场对AI算力预期升温，提前兑现部分股权恐惹争议。对此，「子弹财经」试图向赛意信息了解，截至发稿未获得赛意信息回复。

对于赛意信息而言，公司传统泛ERP业务通过与AI相结合的方式，有效地减少了人工成本，缩短了交付时间，一定程度上提升了公司盈利能力，但在大客户数字化转型资本开支增速下降的情形下，赛意信息仅依靠提升人效比的方式很难推动企业盈利回归巅峰。

在此背景下，公司也希望通过发力算力租赁来打开第二增长曲线，但在融资租赁利息支出、AI服务器能否顺利交付、技术迭代下租金下降等风险制约下，赛意信息算力租赁业务能否持续贡献利润，「子弹财经」将持续保持关注。

*文中配图来自：摄图网，基于VRF协议。