吉利控股与蔚来控股官宣充换电领域全面战略合作，蔚来携约1万把充电枪加入吉利智充网络，成为首家入驻的外部整车品牌，补能赛道告别各自为战时代。

9月28日，吉利控股与蔚来控股正式官宣充换电领域全面战略合作。

本次合作的核心亮点在于，这与过往车企间停留在技术框架层面的“换电联盟”不同，此次吉利与蔚来以交叉持股及核心资产注入的方式完成深度绑定，同时蔚来成为了第一家加入吉利智充网络的车企品牌，约1万把蔚来独立充电枪将整体接入浩瀚智充网络。

过去，大家虽然经常也能看到车企在补能方面的合作，但多数其实停留在了资源互换和优势叠加的层面，比如车企和补能公司的合作，又或者车企和地方政府的合作，车企与车企如此深度的联手，还是行业头一回。

汽车有文化认为，这也是双方以资本为纽带，对重资产补能体系进行的市场化重构。并且，其影响早已超出两家企业本身，正在改写整个补能赛道的估值逻辑与竞争格局。

蔚来为何加入吉利智充？

我们先从交易结构看，本次合作到底有什么不同。

据了解，本次合作清晰分为换电、充电两条独立业务线，各自对应独立的资本主体与股权安排，权责分明、风险隔离，堪称车企间战略合作的标杆样本。

在换电领域，吉利控股以旗下易易互联100%股权+6.4亿元现金认购蔚来能源新增股份，交易完成后持有蔚来能源30%股权，蔚来中国继续以63.6%持股保持控股权。

在充电赛道，交易逻辑则反向而行。其中，蔚来中国以现金认购吉利旗下浩瀚能源10%股权，认购资金将专项用于向蔚来采购充电资产，约1万把蔚来独立充电枪将接入浩瀚智充网络。由此，蔚来成为首家通过股权方式接入吉利智充网络的外部车企。

看到这里很多人会问，将换电认作重要护城河的李斌为何愿意开放自己的核心阵地，和吉利深度绑定？

其根本原因在于，吉利不是普通的合作伙伴，它手里的每一张牌，都精准打在了蔚来的需要上——换电行业谈合作的车企不少，但能同时拿出稳定B端流量、全国充电网络、硬核技术储备、百万级整车用户盘子的，吉利独一份。

或许大家重点关注的是吉利掏了6.4亿现金，其实更值钱的是打包投进去的易易互联+曹操出行这套B端换电体系。比如，吉利旗下的易易互联目前已经在全国50多座城市建了超420座换电站，累计完成三千多万次换电服务，本身就是国内营运车换电赛道的头部玩家。背后绑定的曹操出行车队，也是实打实的高频刚需。

这对蔚来来说无疑是及时雨，其自家换电站日均30次还没摸到盈亏线，吉利这波直接注入稳定的营运车流量，单站利用率能快速往上拉，不用再等C端车主慢慢增长，盈利周期直接提前。这种现成的营运车生态，不是靠砸钱就能短时间攒出来的，是吉利跑了多年出行市场攒下的家底。

充电这边，吉利的浩瀚能源也稳稳站在行业第一梯队，已经在全国232个城市铺了2500座充电站、1.2万多把充电枪。到2027年底，吉利计划建成超2.2万座充电站，超10万把充电枪，其中吉利智充站超1.5万座，智充枪超5万把，率先率先实现全国县级城市全面覆盖。

不仅规模上领先，不久前吉利还发布了新一代AI智充技术，单枪峰值功率能到2.2兆瓦，是目前行业顶流水平，比如领克10从10%充到97%只用8分40秒，而且全程电池温度不超过55℃，安全系数拉满。同时，其借锂离子脉冲修复技术，推出边充边保养的“AI智慧充”，将电池循环寿命提升20%。

可以说，吉利庞大的补能网络，以及在补能技术上的创新，才是蔚来这样以科技著称的汽车公司选择加入吉利的关键原因。当然，随着一万把蔚来充电枪的接入，吉利的补能网络规模也将再次扩容，不仅能够更好的服务蔚来车主，也能够进一步提升吉利用户的补能体验，并使充电桩的使用频次得到提升，提升运营效益。

还有一点，蔚来始终想推动换电在行业的普及，但最缺的是足够多的整车销量和用户基数。而吉利手里握的是国内最完整的整车品牌矩阵，覆盖从入门到高端的所有价位，一年销量几百万辆。一旦双方统一了换电标准，未来这些品牌都可以推出换电车型，源源不断地给换电网络输送C端用户，用户基数一大，换电站的利用率就更稳，标准的话语权也就越重。这相当于双方一起把换电的蛋糕做大，这是任何单一车企都做不成的事。

总体来看，从签署框架协议到资本交叉持股，吉利与蔚来用三年时间完成了从交朋友到过日子的跨越。双方各自拿出核心补能资产，你中有我、我中有你，彻底告别了此前换电联盟过往纸面合作的尴尬状态。

双方合作引发的资本认可

消息落地当日，资本市场立刻给出正向反馈。港股市场上，吉利汽车 (00175.HK)盘中一度涨超5%，收盘报16.17港元，涨幅达3.65%，单日资金净流入超1亿港元。

在券商看来，这笔交易的价值在于重构了车企的增长逻辑。过去大家认为汽车公司在补能方面的建设是花钱的行为，主要服务于用户，但随着蔚来公司成为加入吉利的第一家汽车品牌，吉利汽车的未来增长也引发了新的想象，不再局限于靠整车与技术收入，能源服务成为新的增长点，突破了传统车企一贯以来的盈利模式。

比如，招商证券国际维持了对吉利的“增持”评级，目标价34.2港元，其核心定价逻辑正是基于吉利智充的技术壁垒与生态价值。在“一个吉利”战略下，吉利已构建起“人、车、桩、云、网、储”一体化的全域补能体系，9月23日发布的新一代AI智充技术，更是首次将AI全链路应用于补能领域，实现了安全、速度、智能、便捷的全方位突破。

富瑞金融同样对吉利汽车给予“买入”评级，目标价32.8港元，其更看重公司在硬件端的成本优势——其兆瓦级充电枪单枪成本约15万元，显著低于行业24万-40万元的区间。在富瑞看来，技术已不是瓶颈，最大挑战转向落地执行，而与蔚来的合作正是规模化落地的关键一步，能够快速提升站点利用率，摊薄运维成本。

此外，高盛在合作官宣当日恢复覆盖吉利汽车，并给予“买入”评级，目标价24港元。高盛将此次合作定义为行业标志性的“反内卷”案例，认为重资产补能从各自为政走向共建共享，将大幅降低吉利持续的资本投入压力。

在充电端，浩瀚能源通过开放股权与网络，从企业自有配套转向公共服务平台，用更少的投入实现更快的网络扩张；在换电端，吉利通过入股蔚来能源，低成本拿到了行业成熟的C端换电技术与全国网络，未来旗下极氪、银河、领克等品牌均可直接复用，无需从零开始重复建设。

凭借充电自建、换电共建的双管齐下，吉利既保留了充电业务的主导权，又用最小的代价补齐了C端换电短板，同时还大大提升了能源服务业务方面的可能性，让其形成了全场景补能的差异化竞争力。

有文说：

从单打独斗到生态共建，吉利与蔚来的这次资本联姻，本质上是行业发展到存量竞争阶段的必然选择。

如今，新能源汽车市场竞争不断升级，价格战的影响力快速下滑，野蛮生长的时代已彻底结束，过去单纯靠烧钱铺规模的老路已经走不通了。如何通过资源整合提升效率、通过开放合作降低成本，成为所有头部企业必须面对的命题。

由此，吉利和蔚来合作的真正价值在于，双方以开放、协同、共赢的方式去构建核心竞争力，这能够真正降低社会总成本、提升资源利用效率，最终普惠更多用户，促进产业健康、可持续高质量发展。（撰文丨欧阳）