首富的“纸片人”时刻

2026年夏天，有人在贵州某景区拍到了王健林。照片里，72岁的他穿着一件休闲Polo衫，颧骨突出，背部微微佝偻，整个人瘦了一大圈。十年前那个在电视上笑着说“先定一个小目标，赚它一个亿”的红光满面的男人，如今被网友形容成“瘦成纸片人”。

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财富数字比身体更触目。2013年他登顶中国首富，2015年身家冲到2200亿元。2026年胡润全球富豪榜上，他的财富只剩100亿元，十年蒸发超过2100亿，缩水逾95%。

但真正让人记住这个夏天的，不是他的瘦，是他还在签交割文件。

军人底色与“第一个小目标”

1954年，王健林出生在四川都江堰一个军人家庭，父亲是一名参加过长征和抗日的老红军。1970年，15岁的王健林入伍，在部队服役17年，28岁就做到团职干部。1986年转业到大连市西岗区政府任办公室主任，两年后，他做出了人生中最重要的一个决定。

1988年，王健林从西岗区政府办公室主任的位置上，请缨“主政”西岗区住宅开发公司——一个欠债149万元、濒临破产的企业。他没要计划指标，也没要土地，而是盯上了当时没人愿意碰的棚户区改造。万达就这样从一个“烂摊子”里长了出来。

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1992年，大连西岗区住宅开发公司改制为大连万达房地产集团，国有资本逐渐退出。此后二十年，万达从一个地方房企成长为横跨商业地产、文化旅游、影视院线的巨型集团。2016年，王健林以2150亿元财富第三次成为中国首富，万达广场插遍了全国各大城市。

那是他的巅峰。

两场对赌，六千亿债务

王健林的债务，源头在两场对赌。

第一场是2016年。万达商业从港股私有化退市，准备回A股上市，为此签了对赌协议：如果不能在约定时间内上市，就得连本带利回购投资方的股份。结果地产公司IPO受限，这条路没有走通。

第二场是2021年。王健林把核心商管资产打包成珠海万达商管，转战港股，引入包括腾讯、阿里、碧桂园、太盟在内的22家投资者，融资约380亿元，又签了对赌，约定2023年底前完成上市，否则按8%的年收益率回购全部或部分股权。结果四次递表港交所，全部折戟。对赌触发，回购资金像海啸一样压过来。

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截至2026年初，万达集团整体负债约6000亿元，核心平台万达商管的有息负债超过1400亿元，每年光利息支出就在70亿到130亿元之间。算下来，他每天一睁眼，就欠着超过2000万元的利息。而账上的现金只有130亿到150亿元，现金短债比低至0.2——每1元短期债务，账面只有0.2元现金对应。

一栋一栋往外摘

为填这个坑，王健林从2017年就开始了“卖卖卖”。

自2023年至今，万达累计出售的万达广场数量已突破80座。2025年5月，他一次性打包卖了48座核心城市的万达广场，资产包估值约500亿元，这是近年来国内规模最大的商业地产交易之一。2026年3月，上海颛桥万达广场以20.48亿元出售；6月，上海松江万达广场和泉州浦西万达广场完成工商变更，正式易主。

买家名单也在变。以前接盘的是阳光人寿、新华保险这些险资，2026年开年，中建系密集入局，先后接盘常州新北、常德、遂宁等地的多座万达广场。业内人士分析，这极有可能是“以资产抵偿工程款”——中建系部分工程局与万达存在工程款拖欠问题，通过股权变更来解决问题。值得注意的是，中建一局接盘常德和遂宁两座万达广场后不到半年，就将其挂牌转让，原因是“资产属性与央企主业的高度错配”。

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万达电影也没保住。这块曾经的王牌业务正式更名为“儒意电影”，A股从此再无万达的身影。酒店管理业务以约25亿元卖给了同程旅行。金融板块也在收缩，快钱金融股权以2.4亿元转让，万达小贷70%的股权被摆上司法拍卖平台，起拍价从5.1亿降到4.09亿，两次流拍，最终进入变卖程序。

各类资产处置协议交易总额累计超过900亿元。但900亿，距离6000亿的债务窟窿，还差得很远。

个人信用被击穿

王健林的困境，正在从企业债务危机升级为个人信用危机。

2025年9月，大连万达集团因一笔1.86亿元的执行案件被法院下达限制高消费令，王健林作为法定代表人，不得乘坐飞机、不得住星级酒店。此前万达所有债务风险均局限于企业层面，王健林个人从未被大规模强制执行，这次事件打破了这道防火墙。不到两天这个限高信息被撤销，万达方面的解释是“执行层面信息不对称”。

更具杀伤力的事情发生在2026年4月。永辉超市仲裁案终局裁决出炉：大连御锦需支付剩余股份转让款36.39亿元及相关费用，合计约38.61亿元，而王健林、孙喜双、大连一方集团对全部债务承担连带保证责任。

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这笔债务的源头是一笔股权交易。2023年12月，永辉超市将持有的3.89亿股万达商管股份以约45.3亿元转让给大连御锦，分八期支付。大连御锦背后的实控人是孙喜双——王健林三十年的老友，1993年就开始投资万达，曾说过“我投资万达这个企业就是投资王健林这个人”。但大连御锦在支付了首期款后，第二期、第三期接连逾期。2024年7月各方签了补充协议，将剩余38.39亿元重新分八期，王健林以个人身份为这笔钱提供了连带担保。

孙喜双没有按时付钱，王健林作为担保人，被推到了台前。连带保证没有先诉抗辩权——法院在未执行债务方的情况下，可以直接执行担保人的财产。如果38.6亿元全额执行，法院可以依法查封、冻结、划扣王健林个人名下的股权、房产和存款，他将被列入失信被执行人名单，成为“老赖”。

一个曾经的中国首富，距离“老赖”只有一步之遥。追债的队伍还在拉长——苏宁17.47亿元一审败诉，融创95亿元仲裁仍在推进中。仅存的约140座万达广场，大多位于三四线及以下地区，核心城市的优质资产早已卖得差不多了。

对比许家印：两个前首富，两种结局

2026年8月20日，许家印被判无期徒刑。同一个月，王健林还在卖广场。

两个人都是地产首富，都靠高杠杆扩张，都撞上了“三道红线”，都背上了天量债务。但结局天差地别。

差别在两个地方。

• 第一，欠的是谁的钱。

许家印搞恒大财富理财，把老百姓的养老钱、买房钱、结婚钱全圈进了资金池，恒大财富暴雷后，无数家庭的血汗钱打了水漂。王健林欠的主要是机构的钱——银行的、债券持有人的、合作方的，都是商业机构之间的债。他再难，也没把普通老百姓的钱卷走填窟窿。

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第二，出事之后的动作。

许家印被指控转移资产、安排家人出国。王健林从2017年就开始卖资产回血：大连万达卖了，海外影城卖了，酒店卖了，现在连自己名字挂着的万达广场都一栋一栋往外摘。他没跑，没躲，没赖。

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他知道还不清，但他没有躺平。很多地产老板暴雷之后，要么跑路，要么申请破产重整，把烂摊子一扔，自己换个地方重新开始。王健林把自己的个人资产和企业债务绑在了一起，签了个人无限连带。房子抵押了，私人飞机卖了，72岁了还在跟买家谈交割。2026年2月，万达商管甚至以12.75%的年息发行了3.6亿美元债券，以债还债，以高息换生机——这个利率，意味着市场对万达偿债能力的定价已经接近“高风险区间”。

为什么他还在签文件？

2026年9月22日，天眼查显示，大连珩祥置业有限公司成立，注册资本500万元，实际控制人为王健林，由大连万达集团全资持股。同日成立的还有大连珩瑞企业管理有限公司，同样由万达集团全资持有。

一家负债6000亿的公司，还在注册新公司。这件事看起来荒诞，但对王健林来说，逻辑是清晰的：

万达广场卖了80座，但万达体系仍管理着约400余座万达广场。

其中一部分已经采取轻资产运营模式——物业产权转移给了投资方，万达继续负责招商、运营和管理，收取管理服务费。

他卖的是砖头和水泥，留下的是运营能力和品牌。他在赌的是：

当资产出清到一定程度，万达可以靠轻资产模式活下去。

这个赌局能不能赢，没人知道。但72岁的王健林，每天早上5点半起床，还在跟人谈交割。

舍与得

回看王健林的三十八年，每一次关键抉择都在回答同一个问题：什么该舍，什么该得？

舍弃棚户区改造的“低端”标签，换来万达的第一桶金。舍弃全球化的宏大叙事，换来资产的集中和负债的削减。舍弃核心城市的优质广场，换来三四线资产的生存空间。舍弃首富的光环和体面，换来一个企业家最后的尊严。

那个15岁参军的四川少年，如今瘦成了纸片人，每天睁眼欠着两千万利息。但他始终没有跑。

在中国的商业史上，财富的数字会被不断刷新，首富的名字会被不断替换。但“欠债还钱”这四个字的分量，从来不会因为时代变迁而改变。

有些仗，赢了才叫赢。有些仗，没跑就算赢。