钟贇，北京大学西方经济学硕士，具有基金从业资格。曾任国泰基金研究部行业研究员、招商基金研究部高级研究员兼中游制造组组长、投资四部基金经理。2017年2月22日至2019年3月23日，任招商优势企业、招商移动互联网基金经理；2017年12月6日至2021年9月16日，任招商安润基金经理；2020年1月4日至2021年9月28日，任招商稳健优选基金经理。2021年9月加入南方基金，2022年1月5日至今，任南方潜力新蓝筹混合基金经理；2022年8月16日至今，兼任投资经理；2023年1月19日至今，任南方前瞻动力混合基金经理；2023年3月14日至今，任南方景气前瞻混合基金经理；2026年7月16日至今，任南方兴润价值一年持有混合基金经理；2026年9月1日至今，任南方启航共赢混合基金经理。

市场涨跌起落，如同海面浪潮。有人关注每一朵浪花的起伏，有人选择先看整片海的走向。

对南方基金基金经理钟贇而言，投资的起点并非追逐单一公司的短期变化，而是先辨明产业趋势，再寻找具备成长逻辑的优质公司。今天，让我们走近钟贇的投资世界，了解他背后的坚守与初心。

以三重标尺，筛选产业浪潮

“市场涨跌起落就像海面的浪潮，有人盯着每一朵浪花，而我更习惯先看整片海的走向。顺着产业的浪潮走，比在个股里反复取舍要省力得多。”钟贇坦言。

他做过一组统计，18年里，每年涨幅前五的申万一级行业平均跑赢沪深300指数超过34%。这个数字说明一件事：行业选错了，个股再努力也很难补回来。所以他做投资，第一个问题不是买哪家公司，是现在应该选择哪些行业。

如何判断一个行业是否具备持续成长的基础？钟贇会从三个维度进行评判：看时间，行业高增长能否持续一年以上，短期事件带来的利润增长脉冲，不会纳入重点跟踪；看空间，行业远期成长天花板是否足够广阔；看利润弹性，盈利增长是否具备向上动力。当趋势、空间与盈利能够相互印证，产业浪潮才更可能持续展开。

但判断不能止于逻辑推演。钟贇还会持续跟踪企业财报与业绩表现，观察行业内是否出现集中超预期的信号。只有业绩不断兑现，趋势才有更扎实的基础。“我也会深入挖掘行业内的标的公司，产业逻辑想得再清楚，最终也得拿财报说话。我会持续跟踪业绩超预期的公司，看它们集中在哪些细分行业。如果同一个行业内批量超预期，说明大的产业浪潮真的起来了，而不只是一朵小浪花。业绩持续兑现，浪潮才能连绵不绝。”

顺势而为，也保持动态判断

行业选定后，持仓并非一成不变。

“行业刚被认可，业绩还没释放的时候，我会优先配置龙头白马股，这个时候，容错率高；景气开始往上下游扩散，黑马股往外冒，我会把白马股的持仓往下调，把黑马股往上加；到第三阶段，板块普涨结束，开始分化，这时候就看一件事，业绩还能不能持续超预期。2020年，我做新能源就是按照这个节奏来调仓的。”

什么时候调仓？钟贇会结合产业趋势、估值与基本面持续评估：趋势是否改变，估值是否脱离基本面，是否出现性价比更高的机会。“除此以外，不轻易动。”他表示，同时他还会通过配置多个关联度较低的细分行业，应对单一行业可能出现的波动。

具体到板块上，顺着这套三重标尺持续跟踪产业，钟贇梳理出四条具备成长逻辑的主线：AI算力产业仍在发展中段，光模块、算力、芯片在手订单扎实，基本面支撑充分；新能源赛道逐步演化出周期成长属性，海风、海外储能，存在阶段性布局的窗口；机器人核心技术有望在2027—2028年迎来实质性突破；创新药出海浪潮持续推进，也让CXO产业链订单逐步回暖。

不轻易追逐每一次波峰，也不因短期起伏轻易改变判断。对钟贇而言，应对市场波动的底气，来自对产业趋势的持续跟踪与审慎验证。

以投研为底座，驭浪前行

成熟的标尺与持续的跟踪，离不开体系化投研能力的支撑。

“标尺是我甄别成长的核心逻辑，而完整落地、持续跟踪，离不开体系化投研底座支撑。南方基金全行业覆盖研究团队，跨领域协同研讨机制，以数字化投研工具，能从多元维度交叉验证产业数据，深挖产业链细节，让每一次行业判断拥有更厚实的信息支撑，个人研判思路与平台研究力量相融共生，才能长久捕捉产业成长机遇。”钟贇表示。

世间产业浪潮更迭不休，有成熟标尺辨明方向，有团队同行并肩向前，便是从容驭浪、穿越市场起伏的底气。

以上观点仅供参考，不作为投资建议。基金投资有风险，投资者在投资前请认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证旗下基金一定盈利，也不保证最低收益。公司旗下基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证。苏萍