小区楼下买菜的大爷大妈，过去十来年嘴里常挂着一个名字——永辉。生鲜区那种新鲜又便宜的印象，是老一辈人用脚投票投出来的。

可谁能想到，这家门店数一度把沃尔玛中国甩在身后的＂生鲜一哥＂，几年功夫就把家底折腾得差不多了。数字摆出来挺吓人。

门店从巅峰时的七百多家，掉到现在只剩四百家上下。五年账算下来，亏了将近一百二十亿。换过东家，拜过名师，曲线还是没能拉回来。

老百姓印象里那个踏实的＂永辉＂，正在一点点变成另一个样子。把日历翻回2018年，那年永辉门店数迈过七百多家关口，规模超过了沃尔玛中国、家乐福和大润发，在国内商超里仅次于华润万家。

那会儿行业开会，永辉的生鲜直采、合伙人制都是被反复拿出来讲的案例。要是当时有人预言七八年后会关掉一多半店，估计换来的都是摇头。

亏损的口子从2021年开始撕开。归母净利润连续五年挂红：2021年亏39.44亿，2022年亏27.63亿，2023年亏13.29亿，2024年亏14.65亿。

四年加起来差不多95亿。本来外界指望2025年能见个底，谁知道账单一打开更难看，全年再亏25.52亿，营收也缩水了20.82%。

五年合计算下来，亏损接近120.5亿，在A股商超板块里排在最前头。门店端的收缩同样猛，两年净关掉六百多家，到2025年底只剩约403家，连鼎盛期的一半都不到。

关店不是拉闸就完事，货物处置、设备折旧、员工补偿、租约违约金，每一项都是真金白银。调改一家店也是笔大账。

按公司公告，单店调改要砸500万到800万元。光2025年一年，调改相关的资产报废加上一次性投入就有9.1亿，停业装修少赚的毛利还有3亿左右。

修一家店的钱，够小区门口开好几家便利店了，这还只是账面上的数字。永辉到底卡在哪儿？买菜方式变了是绕不开的坎。

拼多多、美团买菜把三四线城市的老人也拉上了手机，一二线城市年轻人的厨房基本被叮咚、朴朴承包。走路十分钟去卖场、推车晃一小时的日子，和骑手二十分钟上门比起来，吸引力一年比一年淡。

自家的线上业务也没跑出来。门店大、SKU多、拣货路径长，老底子的供应链放到前置仓模式里转不动。

到家业务反复试了几轮，始终没立住用户心智。曾经靠大卖场加生鲜打天下的那套组合拳，碰上即时零售的节奏，变得又重又慢，租金和人力这两头反而越压越疼。

现金流紧到喘不过气的时候，2024年底永辉迎来了新大股东。名创优品创始人叶国富通过关联公司，掏出62.7亿元拿下永辉29.4%的股份，坐上了第一大股东的位子。

叶国富押的方向写得明明白白，就是河南许昌那家被同行捧上神坛的胖东来。创始人张轩松亲自跑了趟许昌取经，回来就把＂胖改＂摆到战略最前面。

调改的动作不算小。永辉下架了一堆冗余商品，引进胖东来自有品牌，员工薪资也拉了上去。

调改门店里基层员工月薪从3000出头涨到4500到5000，涨幅在30%到50%。拆围挡那阵子，门口排长队、单日销售翻几倍的乐鱼平台-乐鱼（中国）一站式服务平台几乎每周都有，老顾客一度觉得永辉要翻身了。

热闹过后，味道开始不对了。老顾客最直接的感受是贵了。

原来主打便宜量足的货架，塞进一堆网红款、定制品和进口小众货，单价比小区超市高出一截。有消费者直接吐槽，调改后的永辉从＂街坊超市＂变成了偶尔逛一逛的＂打卡店＂，日常采购还是回了社区小店。

基本盘流失，比关店数字更让人心里发凉。更深的问题，是胖东来那套本来就难照搬。

胖东来强在自营商品占比高、门店高度集中在许昌和新乡周边，于东来亲自盯选品、盯员工、盯体验，供应链上有绝对话语权。永辉的摊子铺在全国二十多个省，南北口味、租金人工、消费能力差着一大截，把许昌的做法硬套到深圳、上海，水土不服几乎是写好的。

账面上也到了警戒线。截至2025年底，永辉资产负债率冲到94.61%，总负债接近288.21亿，流动比率只有0.55。

翻译成白话，欠的钱快顶到家底的天花板，手头现金连短期要还的债都盖不住。这种状态下再多铺几家调改店，账上压力就得翻一倍，容错空间小到几乎没有。

进入2026年，一季报透出一点暖意。一季度营收133.67亿，同比还在往下掉，降了23.53%，但归母净利润做到了2.87亿，同比增长94.4%。

数字好看，懂行的人心里有数，这份利润更多来自关店止血和砍成本挤出来的空间，营收端的下滑才是真实的生意状况。永辉管理层自己也没敢喊翻身。

CEO王守诚在2026年＂品质永辉＂首届年会上把节奏定得很直白：2024年6月到2025年12月是调改第一阶段，2026年进入第二阶段，重点转向门店精细化深耕，力争在2027年6月前达到＂企业健康＂的状态。

离真正站稳脚跟还得再熬一年多，短期的报表波动解不了根本问题。同行的对比更扎心。

高鑫零售靠门店优化加成本管控，2025年实现扭亏为盈；家家悦深耕山东本地、把供应链做扎实，全年盈利稳步往上；步步高引入精细化运营后现金流也修复得不错。同一片竞争场里，别人在恢复元气，永辉还在给自己输血，差距越拉越明显。

回头看这场自救，错位的地方越看越清楚。学胖东来，永辉学到了货架的样子、员工的笑脸和涨工资的面子，没学到精选SKU和重度自营的里子。

叶国富带资本进场，解了短期燃眉之急，可挡不住消费习惯整体往线上搬家的大趋势。当年引以为傲的千店规模，到了今天变成租金、人力、库存、损耗叠加的沉重负担。

中老年人还习惯进店挑挑拣拣摸一摸菜叶子，年轻人早就把手机下单、骑手上门当成默认选项。＂超市之王＂这四个字，正在从一个现实身份慢慢变成一段回忆。

永辉还在调改的路上往前走，2027年能不能真的缓过来，账本会给出最诚实的答案，眼下谁也不敢把话说满。