本报（chinatimes.net.cn）记者帅可聪 见习记者 裴萌琪 北京报道

“以前申购，兴致勃勃想的是中一签能赚多少；现在下单前，我都会先问一句：这只新股要是破发，能不能承受这个亏损？在社群分享经验时，我末尾一定会提醒新股有风险。上半年说这话没人听，到了下半年，却成了最必要的一句提醒。”IFA独立理财顾问静雅在接受《华夏时报》记者采访时感叹。

静雅向记者回忆道，自己印象最深刻的一次打新，是2021年港股快手和2020年美股贝壳。那时候她刚接触打新没多久，快手中1手赚了1万多，贝壳中1手，赚了大概5000元，差不多赶上一个普通白领一个月工资。

2026年上半年，新股赚钱的效应还在，而到了下半年，弃购、破发已屡见不鲜。静雅在社交平台提醒了一句“行情不好，少亏比多赚重要得多”。顺着这句话，记者从静雅口中，了解到了今年港股打新的“众生相”。

从“加杠杆冲”到“中签都不敢要”

今年6月，一位刚接触港股打新的股民小李（化名）向静雅发了条消息，说自己又拉着两位亲戚开了港股账户。彼时的小李，靠着“多开账户、筹集资金、逢新必打”的打法，收益颇丰。

静雅向记者表示，自己接触港股打新已经有7年的时间了，曾任汇丰北京私人财富顾问，目前有自己的理财训练营课程和社群，平时会在社群里分享理财经验，也会接受个人理财咨询。静雅印象很深刻，那时候小李借着她的经验打中了几只新股、尝到甜头，整个人的动力被彻底点燃，开始动员周围的亲戚朋友开港股账户，一起打新。

但三个月后，市场开始转向。9月29日，彤程新材、本末科技、罗博特科、景旺电子四家港股同时上市，静雅在社交平台发了自己的“战绩”：只选择了本末科技，其余三只全部放弃，并感叹道“行情不好，少亏比多赚重要得多”。

而这四只新股上市后的走势，也证明了静雅的选择是对的，本末科技上市首日涨幅7.41%，截至10月12日收盘，累计涨幅45.56%；彤程新材上市首日下跌9.14%，截至10月12日累计跌幅9.5%；罗博特科上市首日下跌4.95%，累计跌幅11.51%；而景旺电子，上市首日上涨10.26%，但截至目前涨幅仅为1.89%。值得注意的是，这四只新股，除了本末科技外，其余三只均为“A+H”股。

本末科技中签后，静雅在社群里问了下还有没有人中签，不少人回复：“最近行情不好，怕申购了破发会亏损，就没参与。”

“明显感觉到大家对港股打新的热情变低了。”静雅告诉记者。这种从“加杠杆冲”到“中签都不敢要”的转变，正是2026年下半年港股打新市场最真实的缩影。

港股打新告别“躺赢时代”

“所有能投资的账户我都开了，感觉A股打新中签就像中彩票一样，不过目前无论是A股还是港股，一签都没中过。”一位在北京工作的王先生在与记者交流打新时，语气里满是遗憾。

安永6月24日在上海发布的2026年上半年《中国内地和香港IPO市场回顾及展望》报告中提到，2026年上半年A股IPO市场未出现破发，平均首日回报率达到233%。港股市场首日平均回报率61%，新股首日破发率12%，创下近五年新低，曦智科技、白鸽在线首日涨幅分别达383%、368%。

那时候，除了小李拉着全家亲戚开户的热情，市面上还有专门收购他人港股账户代打新的一群打新“主理人”，也有跟静雅从事同一行业的理财顾问，甚至有人手上攥着上百个账户，向户主承诺：“赚了分成”。

但7月之后，“躺着赚钱”的行情不再继续。记者在同花顺iFinD数据平台统计，2026年7月1日至10月12日，港股共计33只新股上市，上市首日有15只新股破发，破发率高达45%。9月上市的13只新股，7只破发。国庆节后上市的奕斯伟计算，发行价仅为1.55港元/股，上市首日也破发，10月12日收盘继续下跌2.28%。

而静雅在9月29日的四只港股打新中，精准选中了截至目前涨幅最高的一只。在分析判断标准时，静雅向记者表示，打新要选“赛道好、行业前景好、成长性强、估值合理或偏低、热度高、最好有基石有绿鞋”的标的。本末科技同时具备这些特征，而彤程新材、罗博特科、景旺电子分别在折价率、热度、货量、绿鞋等方面存在明显短板。

在赛道好和成长性强方面，本末科技属于直驱电机+机器人本体的硬科技赛道，直驱关节被视为人形机器人潜在主流技术路线之一，行业处于高景气早期。财务数据上，公司营收从2023年1753.8万增长到2025年2.82亿，2025年营收增速高达253%，2026年上半年已有2亿营收，成长性极强，符合市场对机器人核心零部件的追捧逻辑。

在估值和热度方面，本末科技2025年市销率约24.2倍，2026年市销率预估是16倍，对标机器人零部件公司，来福谐波、梅卡曼德机器人，估值不算高。最后，本末科技还有基石、有绿鞋。

而对彤程新材、罗伯特科、景旺电子三只新股，从行业前景、财务状况、估值、热度、是否有基石绿鞋、货量等方面考虑，静雅选择了放弃。

让投资回归理性

“现在港股打新已经告别躺赢时代了，我觉得这是好事。”静雅说。

静雅向记者分析，6月29日，白鸽在线在港股上市，上市首日暴涨367.95%。但从公司的基本面来看，连年亏损，且业务并不新，她认为上市首日的涨幅是炒作行为。从白鸽在线上市后的股价走势来看，该股8月12日触及最高点后，一个月内跌幅超过50%，而9月以来又反弹超125%，震荡明显。

她进一步表示，从白鸽在线的基本面来看，如果放在现在上市，不可能再有那么高的涨幅。

记者进一步追问，从行业的角度来看，今年下半年港股打新收益不高的原因有哪些？静雅梳理为四条，一是政策方面，监管与地缘不确定性压制风险偏好，科技行业包括数据安全、反垄断、出口管制等监管政策的变化，中美关系波动，影响科技类新股估值。

此外，Tiger Brokers（NZ）Limited、富途证券国际（香港）有限公司、长桥证券（香港）有限公司的非法跨境展业行为被处罚后，平台对港美股投资者的要求更加严格，很大一批大陆投资者退出港股打新市场。对此，静雅表示，前段时间有不少网友向她咨询如何将上述平台的资金转出，为此她在自己的社交媒体平台专门发布了一个视频教程，收获了不少点赞，还帮助了很多没有港卡的网友成功从上述平台转出了资金。

二是行业景气度，热门赛道进入业绩验证期，传统行业景气下行；三是估值问题，一级市场定价偏高，二级市场不接盘，比如近期的奕斯伟计算估值高导致上市表现不佳；四是资金问题，港股流动性退潮，打新资金总量减少。

静雅认为，对投资者来说，告别躺赢时代，能让投资者更理性地看待市场，不是打哪只新股都能赚钱，无脑申购很可能亏得很多；对于专业的投资顾问来说，能提供专业的投资建议的投资顾问，肯定更有市场竞争力，能带给投资者更大的价值。

责任编辑：麻晓超 主编：张志伟