IMF将人工智能公司的高估值及其不断增加的债务规模，列为金融体系风险处于高位的原因之一。

当地时间10月13日，国际货币基金组织（IMF）发布《世界经济展望报告》和《全球金融稳定报告》，分别就全球经济增长前景和金融体系面临的风险发出警告。

《世界经济展望报告》指出，全球经济过去六个月抵御中东冲突冲击的表现好于预期，但紧急能源储备持续减少、政府债务水平高企，可能削弱各国应对新一轮冲击的能力。该报告小幅上调了2026年全球经济增长预测，同时警告能源价格上涨可能推高通胀。

《全球金融稳定报告》则将人工智能相关资产估值过高、行业杠杆上升、政府借贷成本增加和大规模网络攻击列为金融市场面临的突出风险，指出人工智能市场调整可能通过企业间融资联系和投资者风险敞口传导至全球市场。

世界经济展望报告

全球金融稳定报告

全球经济韧性接近极限

IMF在《世界经济展望报告》中表示，过去六个月，全球经济抵御中东冲突冲击的表现好于预期。通过调整石油运输路线，使部分供应绕开霍尔木兹海峡，以及释放战略能源储备，各方得以在一定程度上控制美伊战争对油价造成的影响。

不过，IMF警告，目前紧急能源储备正在消耗，而许多国家政府债务水平较高、财政赤字不断累积，可能难以在未来油价再次大幅上涨时继续保护消费者。

报告指出：“如果不能增强供应能力并补充政策缓冲空间，全球经济可能很快就会面临韧性极限的考验。能源市场的库存正在不断减少，新的地缘政治冲击仍可能迅速通过价格上涨和供应中断传导至全球经济。”

今年3月，国际能源署（IEA）宣布，将向市场释放石油储备，规模创下历史纪录。上个月，该机构在一次石油部长会议后再次承诺加快释放进程。与此同时，近期有关美国战略石油储备已降至1982年以来最低水平的报道，也显示出当前能源供应体系面临的压力。上周，美国总统特朗普还与俄罗斯总统普京达成协议，暂时取消对美国进口俄罗斯柴油的制裁，试图降低美国加油站的燃油价格。

IMF经济顾问西尔瓦娜·滕雷罗在发布报告时表示：“全球经济一直表现出韧性，但这种韧性正在接近极限。”她敦促政策制定者“从被动应对转向重建缓冲能力”。

IMF总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃也敦促各国政府收紧开支，以应对全球债务水平不断上升的问题。

“我们不能继续推迟必要的政策行动——你们拥有所需的工具，现在需要运用智慧加以使用。”格奥尔基耶娃说。

同时，《世界经济展望报告》小幅上调了2026年全球经济增长预测，将增速从7月上次更新时的3.0%上调至3.1%；2027年的全球经济增长预测维持在3.4%不变。

对于美国，IMF维持2026年经济增长预测在2.3%不变，并将2027年的增长预测从此前的2.2%上调至2.3%。

英国2026年预计将增长1.3%，较7月的预测上调0.3个百分点。不过，IMF下调了英国2027年的经济增长预测，将其从此前的1.3%降至1.2%。

报告指出：“随着能源价格上涨以及长期利率上升对消费和投资造成压力，经济增长可能在2027年略有下降。”

《世界经济展望报告》特别指出，如果中东地区出现“长期僵持或冲突进一步升级”，能源和食品价格可能进一步上涨。

报告还警告，能源基础设施遭到进一步破坏、发生网络攻击或出现极端天气事件，都可能加剧相关影响。

特朗普此前曾表示，他可能在未来几周内对伊朗发动新一轮袭击。目前，几乎没有迹象表明相关各方正在就达成和平协议展开实质性谈判。

在通胀方面，IMF预计2026年全球通胀率将达到4.7%，与7月的预测持平；2027年全球通胀率预计降至4.1%，高于此前预测的4.0%。

IMF敦促各国央行不要对短期通胀上升反应过度，但“在经济状况不断变化的情况下，灵活应变至关重要”，如果通胀压力呈现持续固化的迹象，则应做好迅速采取行动的准备。

人工智能资产调整或引发全球市场波动

在同一天发布的《全球金融稳定报告》中，IMF将人工智能公司的高估值及其不断增加的债务规模，列为金融体系风险处于高位的原因之一。

报告警告称：“人工智能市场调整可能产生全球性后果。”除美国之外，亚洲市场受到的冲击可能最大；英国和欧元区受到的影响可能相对较小，但持有美国资产的投资者仍将面临风险。

IMF货币与资本市场部副主任阿萨纳西奥斯·瓦姆瓦基迪斯在发布报告时表示：“世界其他地区对美国资产，尤其是人工智能相关资产的敞口，已经达到历史最高水平。因此，目前这些资产通过财富效应支撑着全球经济；但如果市场出现调整，就可能产生广泛影响。”

报告将人工智能市场崩盘列为三项突出金融风险之一，另外两项分别是政府借贷成本上升和大规模网络攻击。

IMF认为，这三项因素“可能在短期内引发金融环境急剧收紧和市场动荡”。

《全球金融稳定报告》指出，美国大型科技企业在股市中的权重持续上升。

Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉这七家公司通常被称为“科技七巨头”。目前，这些公司的股票占标普500指数的比例超过35%，而十年前这一比例仅为12%；过去两年，这些公司的总市值增长了50%以上。

IMF指出，越来越多的证据表明，人工智能的成功推广可能并不需要超大规模云服务企业正在进行的如此大规模投资，而且人工智能带来的潜在经济收益可能低于预期。

所谓“超大规模云服务企业”，是指为人工智能技术开发和部署建设底层基础设施的公司，相关投入包括大型数据中心及配套计算设施。这类企业包括亚马逊云科技、谷歌、Meta和甲骨文等。

近期市场波动也反映出投资者对人工智能行业发展前景的关注。周二（13日），在博通公司负责人将许多人工智能投资者比作“赌场”赌徒之后，半导体公司股价出现下跌。

此外，有报道称，中国存储芯片制造商长鑫存储（CXMT）在新型芯片架构方面取得良好进展，这一消息也对韩国科技公司造成冲击。

IMF在报告中指出，如果人工智能领域的投资和盈利能力减弱，或者相关技术的商业化成果不及预期，人工智能相关资产可能面临价格调整。杠杆率上升、风险敞口集中以及循环融资安排，则可能进一步放大调整的影响。

报告表示，这种重新评估可能导致投资大幅减少、股市出现调整，并使金融环境收紧，相关影响还可能蔓延至全球。

《全球金融稳定报告》进一步关注了人工智能投资背后的借贷规模，以及行业内部相互关联的融资安排。

IMF重点指出了三类不断增长的债务风险来源：人工智能公司自身承担的巨额债务、投资该行业的对冲基金，以及借钱购买人工智能股票的散户投资者。

报告警告，如果人工智能相关资产价格下跌，这些不断增长的杠杆来源将加大投资者被迫抛售资产的可能性，并导致股票市场波动性激增。

报告还关注人工智能行业中普遍存在的“循环融资”交易。这类交易将大型人工智能企业与同一行业中实力相对较弱的合作伙伴联系起来，相关企业可能同时存在投资、融资、采购和业务合作关系。

IMF指出，仅在过去三年中，超大规模云服务企业与实力相对较弱的人工智能公司之间的交易金额就达到3000亿美元，约合2270亿英镑。此外，相关交易还涉及6500亿美元的债务，以换取未来1.4万亿美元的财务承诺。