10月29日，完美世界发布2026年三季报。第三季度单季营收23.62亿元，同比增长36.85%；归母净利润5.06亿元，业绩转向盈利修复。

撑起这轮修复的，是旗舰新品《异环》，截至10月28日，《异环》全球累计流水突破27亿元，海外流水贡献已超过国内，这既是完美世界三季度拉动业绩回正的关键因素，也是这家老牌厂商出海弯道超车的标志性信号。

但与此同时，完美世界前三季度整体表现仍未能重回增长。财报显示，前三季度整体营收51.13亿元，同比下滑5.61%；归母净利润约3.87亿元，同比减少41.83%。老产品自然衰退、影视业务持续收缩的压力仍在。

值得一提的是，据不完全统计，完美世界年内已密集出资超7亿元“借道”四只创投基金，投向前沿科技赛道。从行业来看，这类现象并非孤例，今年9月，世纪华通以6.5亿元单笔出资拾象尚势基金。三七互娱则多点下注，除通过基金触及量子计算外，还先后投资智谱、月之暗面、百川智能等大模型公司，同样在游戏主业之外寻找技术支点。

以单款新品托住业绩、押注第二曲线，完美世界正试图在游戏之外，找到下一个周期的支点。

海外流水反超国内，《异环》的爆发能否复制？

从主营业务看，完美世界前三季度游戏业务收入47.92亿元、同比增长7.09%，增量主要来自《异环》公测。但同时，《诛仙世界》等自研游戏、《CS（反恐精英：全球攻势）》《天龙八部2：飞龙战天》等代理游戏收入同比下滑，部分抵消上述增长。

《异环》流水曲线仍在爬坡。游戏于今年4月底开启全球公测，截至6月30日，全球累计流水超14亿元，截至10月28日，其流水已经突破27亿元。据完美世界披露，游戏官方PC与官方安卓渠道贡献近六成流水。

与此同时，完美世界的毛利率也有所提升。据报告，其营业成本同比降29.39%，综合毛利率69.53%、提升10.26个百分点，游戏业务毛利率73.79%、提升4.5个百分点。对此，完美世界表示，变动主要系《异环》毛利率较高，以及收入结构中代理游戏收入、影视收入占比较上年同期减少所致。

《异环》阶段性成功和完美世界发行路径的切换息息相关。财报显示，目前《异环》的海外累计流水贡献高于国内市场，而《异环》的国内市场及海外绝大部分区域均由公司自主发行。

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对于《异环》带动完美世界在海外市场快速跑通，艾媒咨询CEO（首席执行官）兼首席分析师张毅对《每日经济乐鱼平台-乐鱼（中国）一站式服务平台》记者表示，产品品质过硬是基础，叠加全球自主发行、高占比官方渠道与多端并发，跑通了差异化品类。“官方渠道流水占比接近60%，意味着更高毛利、更可控的用户数据，这套海外发行能力在行业里很难得。这套路径可部分复用，但能否复制成功，核心要看后续新品能否达到同等品质，跨端与全球化投放属性同样关键。”

而从行业角度来看，《异环》也是当前出海浪潮下的产物。据《2026年1—6月中国游戏产业报告》，今年上半年中国自研游戏海外收入123.72亿美元，同比增长30.22%，创近六年最大增幅，约为自研游戏国内市场增速（16.31%）的两倍。

完美世界也在报告中表示，由于新游戏公测早期会集中投放市场推广资源，因而报告期内《异环》的市场推广费用较高，项目利润率阶段性低于常态化水平。年初至报告期末销售费用较上年同期增加145.6%。

《异环》验证了长线逻辑，但“单款托底”要变成“矩阵托底”，还要看产品接续节奏。对此，张毅提醒，盈利对单款爆款依赖度很高，后续主要看几个变量：《异环》的长线留存、明年下半年新品能否接力、官方渠道占比能否维持。他同时指出，完美世界的影视业务是另一变量，当前行业大环境偏弱，能否止血，同样重要。

年初至报告期末，完美世界影视业务实现营业收入3.07亿元，较上年同期减少66.58%。影视业务归属于上市公司股东的净利润-414.45万元，较上年同期减少3587.88万元。

拟出资超7亿元认购四只基金、卡位前沿科技，完美世界押注第二曲线

值得一提的是，游戏基本盘之外，完美世界在一级市场的出手明显加快。

8月10日，公司董事会审议通过认购深圳市机智登月贰号创业投资企业（有限合伙）基金份额的议案，拟出资5亿元；此后又公告称，拟出资5000万元认购天津砺思星深股权投资合伙企业（有限合伙）份额、出资5040万元认购福州市荟珠创业投资合伙企业（有限合伙）份额、出资1亿元认购拾象尚势（天津）创业投资合伙企业（有限合伙）份额。

四只基金合计拟认缴金额超7亿元，资金来自公司自有资金，投资方向则均指向新兴科技。值得注意的是，DeepSeek近日已完成的约1000亿元人民币（约150亿美元）新一轮融资中，砺思资本及拾象资本继续跟投。

目前，完美世界此前对外的基金投资已经带来了收益。三季报显示，公司前三季度投资活动产生的现金流量净流出额同比大增3273.22%，主要系对外基金投资及权益性投资增加。

此外，天眼查信息显示，9月16日，北京完美致远科技创新产业合伙企业（有限合伙）成立，出资额3亿元，由完美世界（重庆）企业管理咨询有限公司担任执行事务合伙人，经营范围包含信息技术咨询服务、企业管理等。

组合拳的逻辑并不难懂，当下主业营收高度依赖《异环》这样的单款新品拉动，老产品进入自然衰退期，影视业务持续收缩，公司需要为新周期找支点。以出资形式卡位AI、算力、具身智能等前沿赛道，既不用自建团队，又能把游戏内容、数据等产业场景带进被投企业的生态。

《每日经济乐鱼平台-乐鱼（中国）一站式服务平台》记者注意到，目前，多家游戏公司都在以相似的姿势购买“入场券”。

今年9月，世纪华通全资子公司以6.5亿元同样认缴了拾象尚势份额，1.5亿元认缴天津砺思星雀创业投资合伙企业（有限合伙）份额。

三七互娱则将投资逻辑总结为“主营业务协同+前沿技术卡位”，直接或间接投资了多家大模型公司，以及爱诗科技、强脑科技、雷鸟创新等企业。巨人网络8月底宣布出资1亿元认购杭州石溪兆易一号基金份额，投向“新兴科技领域”。

在张毅看来，完美世界密集认购科技基金，本质是技术卡位、产业协同，同时博取远期财务回报的组合动作，短期来看，对游戏主业的直接反哺、业务互补性不算强。

他同时分析称，上市公司做LP的风险边界，主要体现在底层项目信息披露有限、自身不掌握投决权、投资周期长、流动性偏弱。他提醒，方向选择非常关键，资金投入规模不能激进。“投资尽量和主业形成协同共振，这样在估值、合规、收益预期上会更可控。”