任富佳答题的方向是清楚的：稳住烟灶的大盘子，收紧质量的生命线，把AI厨电和海外场景养成第二曲线。

文/每日财报 山隐

43岁的任富佳，接班接得一点缓冲都没有。

8月18日，他刚从70岁的父亲任建华手里接过老板电器（002508.SZ）董事长之位；8月27日，公司半年报发布，营收净利双降；9月18日，他签下上任后第一笔大买卖——1.75亿美元收购一家卖温度计的跨境公司；几乎同一时间，市场监管总局通报，老板电器旗下两家子公司的7张3C认证证书被撤销。

换届、中报、并购、撤证，四件事挤在上任后的30天里。这位铺垫了二十年才上位的新掌门，第一份考卷上写着三道题。

业绩题：

行业跌8.5%，老板电器跌13.78%

先看最难看的那道题。

上半年，老板电器营收39.72亿元、同比下降13.78%，归母净利润5.78亿元、同比下降18.75%，扣非净利润的降幅更是达到21.77%。放到行业里看，这个成绩是跑输大盘的：奥维云网数据显示，2025年国内厨卫全品类零售额同比下滑8.5%，老板电器的降幅比行业均值还深一截。

压垮它的主要是两根柱子：工程渠道收入从2023年的20.75亿元腰斩到2025年的10.75亿元，地产链的拖累还在继续；主营的油烟机和燃气灶虽然线下份额仍是行业第一（31.42%和31.56%），但份额第一的池子本身在缩水。

不过中报里也埋着另一条线：AI厨电上半年销售额同比增长53%，营收占比升到24%，按此推算约9.5亿元；"食神"生态累计服务用户超800万，商用无人厨房方案签约额一季度同比增长633.58%，上半年商厨销售额增长125.5%。

任富佳这几年一直在做的事——把公司从"卖设备"往"卖烹饪"推——在报表里已经能看出轮廓，只是这棵树还太小，暂时挡不住传统主业下滑的风。

质量题：7张证书背后的管理半径

第二道题更伤面子。

市场监管总局的抽查通报里，老板电器全资子公司名气电器的燃气灶因"燃气导管"项目不合格被撤销1张3C证书，控股子公司金帝智能厨电因一氧化碳浓度超标，被撤销6张——一次抽检，两家子公司合计7张证书被撤，资深家电分析师梁振鹏直接给出"生产质量管理在一定程度上已经开始失控"的评价。更被动的是，官方店下架涉事产品后，第三方店铺里不合格产品仍在售卖。

客观说，名气和金帝在老板电器的盘子里都是小角色，上半年营收合计占比只有6.6%，谈不上动摇主业。但问题恰恰在这里：占比6.6%的边缘子公司，用的却是"老板"两个字的品牌背书。

父子共治十三年结束、任富佳独自掌旗的第一个月，集团对子公司的管理半径够不够长、质量红线能不能穿透到最末梢的工厂，就成了摆在台面上的考题。对厨电企业来说，质量是品牌的生命红线，这道题的答案只能有一个——全线收紧，没有商量。

资本题："溢价12.7倍"，真的贵吗

第三道题争议最大。

9月18日，老板电器宣布联合母公司老板集团，以1.75亿美元收购iTronics Holding Limited的60%股权。消息一出，"太子爷拿大半年利润换温度计""溢价12.7倍"的质疑扑面而来。但这笔账得拆开算：所谓12.7倍溢价，是拿标的1.5亿元净资产算的市净率；而iTronics去年净利润3401.97万美元、约合2.42亿元人民币，对应23.22亿元的整体估值，市盈率不到10倍——对一家连续六年拿下亚马逊Best Seller、产品进驻沃尔玛、Costco、Home Depot等主流渠道的公司，这个价格在跨境并购里谈不上离谱。

更关键的是，交易设了三年业绩承诺：2027到2029年归母扣非净利润合计不低于1.2亿美元，达不到九成就要现金补偿，创始人还拿剩余40%股权做质押担保。

再看买的东西是什么。iTronics做的是家庭烹饪温度计——牛排、烤鸡、烘焙的过程控温产品，在欧美厨房是标配，恰好在老板的"烹饪全链路"里补上"控温"这一块拼图；它八成收入来自线上，亚马逊、TikTok、Temu全渠道覆盖，等于送给老板电器一张出海的现成船票。

一个细节也值得记一笔：这6.3亿元上市公司出资，任富佳拉上了老板集团再掏6亿共同分担——太子的第一笔大买卖，买的是能力和通道，同时也给自己留了风险缓冲。

三道题，其实是一道题

把三道题摆在一起，任富佳面对的真正考卷就清晰了：地产链退潮之后，靠油烟机和燃气灶打天下的旧模式守不住了（业绩题）；组织变大之后，靠人盯人的老体系管不住了（质量题）；而新的增长，必须靠AI厨电和海外市场这种自己还没有的能力（资本题）。

三道题指向同一个方向——老板电器要从"一台油烟机"的公司，变成"一个烹饪生态"的公司，这正是他父子共治十三年里一直在推、如今必须独自跑完的转型。

这个考卷也不是任富佳一个人在答。厨电二代们正集体面对同一道题：浙江美大选择了卖壳离场，火星人的黄则诚在承压中改造集成灶，方太的茅忠群早已完成交接——茅理翔"带三年、帮三年、看三年"的传承模式，和任富佳与父亲十三年的共治，是中国家族企业两种最典型的交接样本。

新董事会的配置也透露了答题方向：技术背景的周海昕进入董事会任副总经理，浙江大学人工智能研究所副所长郑小林出任独立董事——AI从业务线升格到了治理层。

上任30天，三道题都没有标准答案，但答题的方向是清楚的：稳住烟灶的大盘子，收紧质量的生命线，把AI厨电和海外场景养成第二曲线。任富佳的优势在于，他不是空降的少爷，而是在这家公司干了二十年、亲手把营收推上百亿的人；他的难处在于，市场留给他的窗口期，不会比父亲时代更宽裕。

接下来检验他答题结果的，是三个具体的指标：年报里AI厨电的占比能不能站上三成，撤证产品能不能完成整改并重建渠道信任，以及iTronics三年业绩承诺的第一年能不能如期兑现。太子的考卷发下来了，判卷的是时间。

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