上海
韩国股市曾是今年全球AI交易最炙手可热的标的，如今却面临买家荒。
今年上半年，韩国Kospi以全球主要股指中最强的表现吸引了全球资金涌入；进入下半年，同一个市场已累计下跌22%，成为全球最差。与此同时，同样AI概念浓厚的中国台湾和美国股市却在不断刷新历史高点。
据彭博报道，外资今年从韩股净撤资1310亿美元，为亚洲主要市场之最。市场成交额较5月底峰值暴跌70%，散户和机构同步撤退。
两家芯片巨头，一个过度集中的赌注
韩国Kospi的涨跌，几乎被三星电子和SK Hynix这两家存储芯片巨头所主导。两者合计占Kospi权重逾50%，是今年上半年指数飙升的核心驱动力，如今却成了拖累。
Rayliant Global Advisors投资组合管理主管Phillip Wool直言：“对大多数投资者而言——尤其是那些最近才因存储芯片交易入场韩国的人——这个主题里容易赚的钱已经赚完了。”他表示，其基金已在韩国AI股上获利了结，目前对SK Hynix和三星电子均持低配。
市场的怀疑情绪在上周四被直白地呈现出来：三星电子季度营业利润同比暴增近九倍，股价却不涨反跌。
回购潮将尽，买盘支撑面临真空
支撑韩股的另一根柱子也在松动。
三星和SK Hynix合计约55万亿韩元（约410亿美元）的股票回购计划即将完成。据摩根大通数据，上个月韩国市场约230亿美元的买单中，两家芯片公司的回购占了大头。
一旦回购结束，市场将面临明显的买盘真空。
Julius Baer香港研究主管Richard Tang表示：“我们看到资本正越来越多地回流至美国股市，这加剧了韩国市场的持续外资流出。”
散户退场，杠杆资金仍未恢复
散户曾是Kospi上半年累计翻倍行情的重要推手，但7月的暴跌令他们至今未能归来。
据韩国金融投资协会数据，融资余额在过去一个月维持在约33万亿韩元，远低于6月峰值的38.6万亿韩元。券商账户中等待入市的投资者存款也从近140万亿韩元的历史高位降至约100万亿韩元。
Pictet Asset Management新加坡投资组合经理Jon Withaar表示：“存储芯片股已经变成了价值股，按当前盈利来看估值便宜。但散户和快钱对冲基金不追价值，不追'便宜'，他们追的是成长。”
中国台股成替代选项，AI资金加速转移
在韩股失去吸引力的同时，中国台湾股市正在成为更受机构青睐的AI替代标的。
台湾加权指数今年累计上涨70%，上季度跑赢Kospi约23个百分点，为本世纪以来最大季度差距。台股的涨幅也更为分散——约10%的成分股今年至少翻倍，而Kospi这一比例仅为4.7%。
瑞银全球财富管理首席投资官亚洲资产配置主管Chun-Lai Wu表示：“目前我们倾向于通过中国台湾股票来表达战术性AI敞口，台湾拥有更完整的科技硬件生态系统，并获得主要科技公司强劲支出计划的支撑。”
当然，也有部分投资者认为韩股的下跌创造了买入机会，认为AI支出和存储芯片盈利能力仍具韧性，加之韩国持续推进的提升企业价值改革也构成一定吸引力。得益于上半年的大幅领涨，Kospi全年表现仍属前列。
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