要点

• 2026 年比特币算力和挖矿难度曾出现大幅下降，表明矿工面临的压力越来越大。

• 对于一些大型公共矿商而言，人工智能和高性能计算业务的利润正在超过比特币挖矿。

• 采矿业可能会转向使用人工智能数据中心难以轻易利用的更便宜、间歇性或闲置能源。

在规模最大、成本最高的网站上，比特币挖矿作为一种盈利的商业模式越来越难以站得住脚。

衡量比特币网络总算力的算力在2025年10月攀升至1.1 ZH/s以上，但此后多次回落至900 EH/s附近。挖矿难度在2026年2月下降了11.16%，同年6月又下降了10.09%。

简单来说，由于有足够多的矿工停止挖矿，比特币网络不得不让仍在挖矿的矿工更容易挖矿。

与此同时，一些大型矿业公司在其他领域找到了更高的回报。Core Scientific公司第二季度自营矿场的毛利率为-56%，而其数据中心托管业务却创造了近8000万美元的毛利润。

在 TeraWulf，高性能计算租赁业务贡献了约 71% 的季度收入。因此，出租用于人工智能和云计算的高性能计算基础设施能够带来更多利润。

那么，人工智能是否会取代比特币矿工？如果真是如此，挖矿行业将会发生什么变化？

过去一年比特币挖矿难度变化。数据来源：Blockchain.com

高端动力系统的竞争

人工智能硬件和比特币挖矿机并不通用。用于人工智能的图形处理器通常不适合比特币挖矿，而比特币专用集成电路（ASIC）也无法运行大型人工智能模型。两者之间的竞争主要体现在芯片产能、资金、土地、基础设施以及最重要的——可靠的电力供应上。

对于人工智能运营商而言，拥有现有变电站、电网容量和光纤连接的场地比电厂附近的未开发土地更有价值。人工智能基础设施必须快速部署，但大型电力项目往往需要数年才能完成。

许多矿业公司在人工智能加剧竞争之前就已获得了合适的土地和电网连接。如今，这些场地作为人工智能数据中心比作为采矿设施更有价值。因此，该行业的转型不仅仅是售电，而是将现有的电力资源货币化。

并非所有能源都具有这种优势。

人工智能训练和推理通常需要稳定、高可用性的电力供应。比特币挖矿则可以更灵活地运行。矿机可以在电力充足时启动，在电力供应减少时降低能耗，并在电网负荷过重时关闭。

例如，一家安装了屋顶太阳能发电系统的工厂，可以在满足正常生产需求后，利用中午多余的电力来运行一小群采矿机。这些机器无需持续运转。它们的目的是将原本可能被削减或以低价卖回电网的电力转化为价值。

同样的原理也适用于更大规模的项目。能源集团ENGIE表示，正在评估其位于巴西的Assú Sol太阳能项目中采用电池储能或比特币挖矿方案的可能性，因为输电限制导致该项目无法吸收所有可用发电量。

间歇性的太阳能和风能可以为人工智能提供支持，但通常需要与储能、电网电力或其他稳定电源结合使用。这些额外的基础设施会增加成本。

采矿业更适合消耗廉价电力，正是因为电力供应具有间歇性、偏远性或难以传输的特点。

算力会转移，但不会消失

随着大型矿业公司将优质矿场改造为人工智能矿场，部分设备可能会进入二手市场。一台在高成本数据中心无利可图的钻机，在拥有低成本水力发电、过剩太阳能或闲置能源的矿场，或许仍然能够发挥作用。

设备价格降低虽然无法弥补高昂的电费，但可以减少前期资本投入，缩短投资回收期。在电力价格异常低廉且无需连续运行的情况下，老旧、效率较低的机器仍然可能具有经济效益。

这可能会改变挖矿行业的结构。上市公司仍将保持重要性，但未来算力的增长可能越来越多地来自拥有未充分利用电力资源的私人运营商、小型矿工和能源生产商。

比特币挖矿难度调整机制也有助于网络响应。当矿工关闭时，区块最初会缓慢生成。随后挖矿难度降低，使得剩余的矿机能够用相同的计算量赚取更多比特币。一些之前无利可图的矿机随后可能会恢复运行。

算力下降仍然很重要，因为它降低了攻击网络的成本。然而，算力的暂时下降并不一定意味着安全危机。系统会不断向新的平衡点移动，而这个平衡点是由比特币价格、电力成本和机器效率共同决定的。

赞比亚的比特币矿工利用可再生能源发电厂的剩余电力进行挖矿。来源：BBC

人工智能将推高优质算力站点的价格，并使某些挖矿模式变得不经济。然而，它不太可能彻底消除比特币挖矿。

相反，它将两个市场分开：可靠、基础设施完善的电力将越来越多地流向人工智能，而采矿业将转向更便宜、更不常见的能源。

只要存在未充分利用的电力，矿工们就会继续寻找利用这些电力的方法。

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