界面乐鱼平台-乐鱼（中国）一站式服务平台记者 | 宋佳楠

美东时间10月30日，英特尔股价出现剧烈震荡，开盘后跌幅超过29%。该公司刚于前一日发布2026财年第三季度财报。

这一轮暴跌主要基于市场对公司第四季度经营前景的集体重估。英特尔给出的第四季度业绩指引显示，预计该季度营收区间为150亿至160亿美元，GAAP（美国通用会计准则）摊薄每股收益0.10美元，非GAAP摊薄每股收益0.25美元，非GAAP毛利率38.0%。

英特尔给出的四季度业绩指引

上述指引全面低于华尔街一致预期，市场原本预估英特尔四季度营收约170亿美元，非GAAP每股收益预期在0.43美元附近，中间存在巨大缺口。

而从三季度已经落地的经营数据来看，英特尔其实交出一份好坏参半的答卷。财报显示，公司第三季度总营收165亿美元，同比上涨21%；GAAP口径每股收益0.60美元，同比下滑33%；非GAAP每股收益0.52美元，同比大幅上涨126%，该指标还高于市场此前一致预期。

三季度，英特尔经营活动产生现金51亿美元，GAAP毛利率来到43%，同比提升4.8个百分点，盈利能力得到改善。

具体到各业务板块来看，数据中心与AI事业部DCAI营收73亿美元，同比大涨78%，创下十五年以来最强的单季增速，至强服务器芯片的市场需求格外旺盛，成为公司当下最核心增长引擎。

与之形成鲜明反差，客户端计算与物理AI组CCPG（传统PC业务）营收81亿美元，同比下滑5%，即便AI‑PC产品实现增长，依旧挡不住整个PC大盘的下行压力。

此外，英特尔代工业务营收67亿美元，同比增长58%，高速扩张的同时，依旧处于营业亏损状态，持续吞噬公司利润，成为转型路上的一大负担。

三季度英特尔各主要业务表现

多重因素叠加，共同压低了四季度的经营预期。一方面，PC终端需求持续走弱，库存调整周期拉长；另一方面，公司以色列晶圆厂突发事故带来生产扰动，叠加代工业务持续资本投入，进一步挤压利润空间。

10月14日，英特尔位于以色列南部加特镇的工厂发生爆炸，造成3名工人重伤，因此停产两周。英特尔CFO David Zinsner（大卫·津斯纳）表示，该事件使第四季度营收预测减少约3亿美元，并对毛利率造成约200个基点影响。

英特尔CEO陈立武(Lip-Bu Tan)称，如果不是因为部分原材料短缺以及以色列一家工厂停产，公司的数据中心部门本会表现更好。

市场因此担忧，英特尔AI服务器产品需求火爆，但产能瓶颈迟迟无法彻底打通，旺盛订单不能顺畅转化为实打实的营收与利润。

“我有些失望，因为我们本季度未能满足强劲的客户需求。我们面临短期挑战，包括制造供应短缺、前所未有的内存芯片紧缺，以及由此导致的PC需求疲软。”陈立武在财报电话会议上表示。

他还提及，目前PC市场面临的主要挑战之一就是内存芯片，内存价格大幅上涨。“我预计，到2027年，这将成为我们所有人面临的一个非常严峻的问题。我们并非唯一受到影响的企业，整个市场都受到了冲击。”

津斯纳也表达了类似的观点：“展望未来，我们认为PC市场放缓至少将延续至明年上半年，但我们对整个产品组合蕴藏的机遇保持乐观，我们会继续审慎对产能、营运资本进行投入，扩大供给，支撑未来增长。”

该公司预计，明年PC市场规模将在今年下滑12%的基础上再下滑10%。

但陈立武努力对外界释放了一些积极信号。他称，“尽管PC行业面临短期逆风，但市场对我们CPU的需求依旧强劲，这也让我们更加看好公司长期的增长空间。我们当前的首要任务是进一步提升供货能力，满足市场对至强（Xeon）系列芯片的旺盛需求，同时完善产品组合与技术路线图。”

财报披露之后，华尔街迅速做出反应，多家投行紧急下调英特尔目标价。摩根大通将其目标价由85美元下调至80美元，杰富瑞从120美元下调至85美元，派珀·桑德勒将目标价从110美元下调至90美元，TD Cowen则下调至75美元。

分析师普遍认为，虽然AI服务器赛道空间广阔，但英特尔短期业绩指引暴露出的风险，需要重新评估公司估值水平。部分机构研报提示，投资者不能单纯陶醉于其数据中心业务的高增速，必须重视PC市场持续低迷、代工业务亏损、产能受限等现实风险，未来要重点跟踪服务器芯片产能释放进度、PC行业库存出清节奏以及代工业务的减亏进程。

接下来数个季度，英特尔的产能爬坡、PC市场出清进度，将会成为决定股价走向的关键变量。

截至美股10月29日收盘，该公司股价为92.07美元，市值为4867亿美元，相对年内高点缩水约2693亿美元，回撤约35.6%。